フランス国債の利回り上昇が続き、ヨーロッパ各国の利回りも引きずられるように上昇しています。誰もが気にしているのは、何がこの動きを止めるのか、そしてそれはいつなのか、ということです。

シナリオは2つあります。

1）市場が自ら調整する——利回りが十分に高くなり、買い手が動き出す。ただ、問題はまだそこまで達していない可能性が高いことです。米国債市場の需給の不均衡が、世界の利回りを押し上げ続けているため、自然な歯止めがかかるのはずっと先かもしれません。

2）政策介入——中央銀行や政府が動く。ただし、ここにはリスクがあります。適切な手段を使うのか、それともパニックに陥り、後々さらに大きな問題を招くような手段に手を伸ばすのか。

いずれにしても、今は様子見です。相場の天井や底を知らせる鐘は鳴りません。ただ、覚えておいてください。利回りが急上昇すると、いつも誰かが「今回は違う」と確信します。たいてい、そんなことはありません。