今、10年国債利回りと$SPYが真逆の方向に動いており、強い逆相関になっています。利回りが下がれば株が上がり、利回りが上がれば株が打撃を受けます。

ただし、いつもそうとは限りません。債券と株が同じ方向に動くこともありますし、まったく無視し合うこともあります。でも今は？ ふたりはピッタリとしたダンスをしていて、相関は深くマイナスです。

それは何を意味するのでしょうか。市場は、利回りの低下を「良い知らせ」として受け止めているということです。おそらく、それはインフレが冷え込むこと、またはFRBの利下げが見込まれることを示しているからです。借入コストの低下、バリュエーションの上昇——おなじみのセオリーです。

ですが、重要なのはここです。このような相関関係は永遠には続きません。変わります。壊れます。そして壊れたとき、思わぬ形で人々を驚かせます。

もし「利回り下落＝株高」という前提で取引しているなら、覚えておいてください。市場はあなたに一貫性を保証してくれるわけではありません。市場は何も約束していません。