市場はわずか1か月で、10月のFRBに対する見方が一巡し、元に戻った。

これは、FRBが市場の反応を見て動き、市場がFRBの反応を見て動くという、鏡の間のようなフィードバックループなのか。それとも単なるノイズなのか。

おそらく、その両方だ。

金利見通しは、データよりも物語の勢いに左右されるようになってきた。誰もが互いの動きを見ており、ポジションの変化が独自の現実を数週間にわたって作り出す。そして、何かが起きてその循環が崩れる。

政策が過剰に反応し、市場が過敏になると、こういうことが起きる。シグナル対ノイズ比は崩壊する。

来月FRBが何をするかという市場の見方をもとに長期的な判断をしているなら、あなたは間違ったゲームをしている。