BitMEXの元CEO、アーサー・ヘイズ氏は、AI投資ブームは崖に向かって一直線に進んでおり、その後、政府による救済措置が行われ、暗号資産価格を押し上げる可能性があると述べた。同氏は、AI投資ブームは持続不可能で、いずれ崩壊すると主張し、AIデータセンターに数兆ドルもの資金が浪費されていると付け加えた。

マエルストロムの共同創業者でもある同氏はさらに、データセンターへの投資拡大は最終的にコンピューティング能力の過剰を招き、コストの大幅な低下につながると論じた。

「金融の歴史を学び、主要な技術導入を一つ残らず見ていけば、いつも過剰に建設されている。必ず暴落が起き、必ず救済措置が行われる」と同氏は記者団に語った。

ヘイズ氏、ビットコインは100万ドルを超える可能性があると予想

現在、多くの企業や政府がAIインフラの構築に数十億ドルを投じている。ウォール街が株式による資金調達を背景としたテックバブルと見なすのに対し、ヘイズ氏はデータセンターや電力網の整備への巨額投資を、信用によって膨らんだ商業用不動産バブルになぞらえている。

AI需要が永続するという誤った前提に基づき、金融機関や政府、その他の民間主体がこうした大規模事業を支援していると同氏は考えている。

そのため、ヘイズ氏は大規模な開発投資の過剰が景気後退を引き起こすと予想している。テクノロジー株の上昇相場は早期に終わると予測し、AI関連の設備投資の伸びは2027年半ばから後半にかけて勢いを失い、2028年には明確な停滞に陥ると見込んでいる。同氏が指摘する最大の危険は、実際の開発が停滞する一方で債券市場が拡大し続け、典型的な信用収縮の条件が整うことだ。

AIインフラブームが計算能力の供給過剰を招く可能性

供給過剰になったとしても、AI需要がなくなるとは限らない。しかしヘイズ氏の主張は、インフラ投資がAIサービスの収益をはるかに上回るペースで拡大する可能性があるというものだ。施設の稼働が増えて計算コストが下がれば、企業は採算を取れる範囲を超えるデータセンター容量を抱えることになるかもしれない。

この動きは、長期的にはAIの開発者や利用者に恩恵をもたらす可能性がある。計算コストが下がれば、より高性能なモデルの学習や稼働が安くなり、AIエージェントやその他の自動化サービスを導入する企業が増えるかもしれない。一方で、AI需要の継続的な成長を前提に高額なインフラへ多額の投資をしてきた企業には、負担となる可能性もある。

暗号資産市場について、ヘイズ氏は供給過剰を差し迫った危機ではなく、継続的なサイクルと捉えている。収益の低下が債務不履行や信用市場の緊張を引き起こせば、政府は戦略的に重要なAI企業やインフラ事業を支援するために介入する可能性がある。ヘイズ氏は、そこで生じる流動性が最終的にビットコインのようなリスク資産に流れ込むと考えている。

AI投資の低迷を予想する一方で、ヘイズ氏は、この技術が国防と戦略的優位性の要となっているため、政府による救済は避けられないと主張している。

避けられない救済に備える投資家は、2008年以降の金融支援策をうまく活用した人々と同じように、大きな利益を得るだろうと同氏は主張する。さらに、政府主導の介入は2008年以降の流動性供給をはるかに上回り、デジタル資産に大量の資金が流れ込む可能性があると予測している。

「幸い、ビットコインやその他の暗号資産が余剰流動性の受け皿になってくれる。だから、救済が行われるときに最も好調なパフォーマンスを見せる資産が何か、私たちには分かっている」と同氏は述べた。

Substackへの投稿で同氏はさらに、AIインフラへの支出が鈍化し、信用供与が続くなかで、ビットコインは長期的な上昇相場に入ると説明した。その後に起きる、パニックに駆られた政府介入の波が、暗号資産を100万ドル超へ押し上げる究極の起爆剤になるという。

ヘイズ氏、テック企業はインフラ投資の回収に動くと予想

ヘイズ氏はまた、SpaceX、OpenAI、Anthropicなど、AIインフラ競争を牽引する企業は、巨額の計算能力開発への投資からまだ利益を上げていないと指摘した。そのため、現在進行中のデータセンター建設が一段落すれば、こうしたインフラ構築企業は数十億ドル規模のコンピューティング契約の回収に積極的に乗り出すと考えている。

楽観的な反論の根拠は、今後1年でAIが不可欠な存在となり、ユーザー需要の急増によって赤字を垂れ流すテック企業が黒字化するという見方だと、同氏は述べた。さらに、AIブームはすでにNvidiaやメモリーチップメーカーなどの企業に恩恵をもたらしていると主張した。

それでも同氏は、投資家にとって重要なのは、企業の株価が予想利益に照らして妥当な水準で取引されているかどうかだと主張した。

ヘイズ氏はまた、AIエージェント向け決済に特化した暗号資産事業「Flop」を立ち上げており、2027年第1四半期の開始を予定している。より安価で豊富な計算能力がAIエージェントの普及を促すため、市場は存在すると同氏は主張した。

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