📈 41億ドルの会計上のマジックとビットコインETFの明暗：今日知っておくべきこと

10月5日付の最新資料によると、Strategyと現物ビットコインETFをめぐり、市場では興味深い財務状況が浮かび上がっています。主なポイントをまとめました。

🔹 41億ドルの帳簿上の利益

Strategyは、法人所得税に関する税効果を、驚異の41億ドルと見積もりました。9月末時点で、同社が保有するビットコインの公正価値が取得原価を上回ったためです。しかし、CryptoSlateは次のように説明しています。税金による「現金」の流入を期待すべきではありません。これはあくまで、見積税額の減少に伴う会計上の調整です。

🔹 監査前の数値と誤解を招くシグナル

同社によると、これらの数値は経営陣が作成したもので、KPMGによる検証や監査はまだ受けていません。重要なのは、ETFの基礎となるBTCの取得原価と、個々の株主にとっての損益分岐点は異なるという点です。これらの数値だけで、自社株買いや市場での大量売却を示すシグナルと判断することはできません。

🔹 市場では資金流出、ただしブラックロックは踏みとどまる

会計上の調整が行われる一方で、実際の市場ではまちまちな動きが見られます。10月5日、米国の現物ビットコインETFからの純資金流出額は8,980万ドルに達しました。ただし、流れは一様ではありません。Farside Investorsのデータによると、ブラックロックの巨大ファンドには引き続き投資家資金が流入しており、市場全体の傾向に逆行しています。

機関投資家の資金は、ポジションの利益確定と、機を捉えた買い付けの間でバランスを取り続けています。