Strategyは第3四半期、ビットコインで209.1億ドルの利益を計上しました。見出しは大きく取り上げています。S&P 500企業の営業利益でおよそ7位に相当し、Metaの190億ドルを上回る額です。

では、通年で見るとどうでしょう。第1四半期にはデジタル資産で144.6億ドルの損失、第2四半期にも83.2億ドルの損失を計上しました。第3四半期を終えても、2026年のビットコイン損益はまだ約18.7億ドルのマイナスです。

12月31日までに、$BTC あたり約85,750ドルが損益分岐点です。今朝、ビットコインが84,000ドルを下回ったため、現時点では損益分岐点を下回っています。

時価評価による「利益」の問題はここにあります。何も売却していません。今年前半に228億ドルの損失を生んだのと同じ会計処理が、209億ドルの利益も生み出しました。これはビットコイン価格が損益計算書に反映されているだけで、事業が現金を生み出しているわけではありません。

提出書類に記載されたその他の情報：
- 保有量：約848,000 BTC、評価額は約730億ドル。
- 新規購入：10月1日から10月4日までのBTC購入額はわずか2,870万ドル。Strategyの基準からすると少額です。
- 第3四半期の利益に関連する繰延税金費用は18.8億ドル。
- STRC優先株の買い戻しを継続。

公平な反論もあります。Strategyはキャッシュフローを売りにしていると主張したことはありません。レバレッジをかけたビットコイン投資手段であり、BTCが上昇した四半期には、まさにこうした結果になるはずです。

たった1週間の悪材料で1年分の利益が吹き飛ぶ可能性があるのに、四半期で210億ドルの利益を祝う価値はあるのでしょうか？

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#Strategy #Bitcoin