月曜日、米国の暗号資産ETFから1億1,800万ドルが流出した。それでもビットコインは動じなかった。

初めて聞く人には、あり得ないように思えるかもしれない。価格が8万6,000ドルを保っているのに、どうして9桁の資金が流出するのか？

ETFの資金流出は、誰かが取引所で市場売りを浴びせるのとは違うからだ。認定参加者がETFの持ち分を償還する際、資金の受け渡しは多くの場合、板に表示された注文を通さず、在庫やOTCデスクを介して行われる。この1億1,800万ドルは、その日の現物取引高1,720億ドルの約0.52％にすぎない。ノイズであって、売り圧力ではない。

背景を見ることも大切だ。BTC ETFは直近5営業日で、なお約1億2,000万ドルの純流入となっている。デリバティブ市場も落ち着いている。先物の建玉は減少し、資金調達率は小幅で、ポジションはほぼ均衡している。

だからといって、ETFが重要でないということではない。市場を動かすのは、単日の数字ではなく、継続的な資金フローだということだ。9億9,900万ドルの流入の翌日に赤字となったのは、平均回帰にすぎない。注目すべきは、流出が続くかどうか。それがシグナルになる。

それまでは、買い需要が売りをしっかり吸収している。

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