ドル高、原油価格の変動、債券利回りの上昇にもかかわらず、経済活動は底堅く推移しています。企業の設備投資サイクルがここで大きな役割を果たしています。設備への支出、インフラ整備、そして実際の生産的な投資です。これは景況感調査よりも重要です。

しかし、設備投資ブームは永遠には続きません。自ら限界を迎えるものです。やがて供給能力が需要に追いつき、追加投資の収益率が低下し、CFOは投資を抑え始めます。2000年、2007年、2014年にも、同じ展開を見てきました。

問うべきなのは、設備投資が今の成長を支えているかどうかではありません。それは明らかです。問題は、それがどれほど続くのか、そして勢いが衰えたときに何が起きるのかです。企業の支出サイクルは景気循環を増幅させる要因であり、永続的な成長エンジンではありません。

現時点では、データは景気拡大が続いていることを示しています。ただし、企業が設備投資計画についてどのような見通しを示すかに注目してください。経営陣が設備投資の「最適化」や「適正化」について話し始めたら、それはサイクルが成熟しつつあるサインです。