世界最大の企業イーサリアム財務会社BitMine Immersion Technologies（「BitMine」）は、過去1週間でさらに15,112 ETHを購入し、総保有量が6,016,414 ETHに増加したと発表しました。これはイーサリアムの総供給量1億2,210万ETHの約4.9%に相当し、同社が掲げる「ネットワーク全体の5%を保有する」という目標まで、あと約88,586 ETHです。最新のETH価格で試算すると、目標達成に必要な購入額は約2億3,900万ドルですが、実際の不足分はイーサリアムの供給量や市場価格によって変動します。

600万ETHのうち、8割超をステーキングに投入

10月4日時点で、BitMineは5,067,309 ETHを自社構築のMAVANバリデーターネットワークおよび提携ステーキングサービスに投入しており、全ETH保有量の約84.2%を占めています。同社によると、現在の7日間年率換算ステーキング利回り2.63%で試算した年間収益は約3億6,300万ドルです。将来、保有するすべてのETHをステーキングに投入すれば、理論上の年間収益は約4億3,100万ドルに達する可能性があります。

ただし、これらは短期利回りに基づく総収入の試算であり、固定または保証されたリターンではない。イーサリアムのステーキング利回りは、ネットワークの参加率、取引手数料、プロトコルの変更に応じて低下する可能性がある。また、実際の収入は運営コスト、カストディ手数料、バリデーターのオフライン、スラッシングのリスクにも左右される。BitMineは8-Kの添付資料でも、実際のステーキング収入が予測と大きく異なる可能性があると警告している。

ETHは第3四半期にS&Pを上回るも、年初来では依然マイナス

BitMineの会長Tom Leeは、ETHは第3四半期にS&P 500指数を6,832ベーシスポイント、すなわち68.32パーセントポイント上回り、他のマクロ資産を大きくしのいだと述べた。

S&Pの公式データによると、S&P 500の9月末までの3カ月間のトータルリターンは約2.3％だった。同じ期間にETHは70％を超える上昇を記録しており、Leeが示した差はおおむね妥当だ。BitMineの開示資料によると、ETHは2026年の最初の9カ月間ではなお約10％下落しており、第3四半期に上半期の安値から大きく反発したにすぎない。したがって、「他のマクロ資産を大きく上回る」という見方は、長期的なリスク調整後リターンについての結論ではなく、第3四半期という単一期間の相対的なパフォーマンスとして捉えるのが適切だ。

ETH保有分の時価総額がBitMineの株式時価総額を上回る

台北時間10月6日午後3時時点で、ETHは約2,697.51ドル、24時間で0.78％下落した。BitMineの株価は直近で26.79ドル、2.06％上昇し、同社の普通株式の時価総額は約147億8,000万ドルとなった。直近のETH価格で計算すると、保有する600万ETHの価値は約162億3,000万ドルとなる。

ETH保有分の帳簿価値がBitMineの普通株式の時価総額を上回っているからといって、株価が割安だとすぐに判断することはできない。投資家は、会社の負債、優先株、将来の株式発行による希薄化、その他の投資の評価額、税金、カストディやステーキングのリスクも考慮する必要がある。また、BMNRは本質的に、事業と資金調達の仕組みを持つ上場企業であり、ETHを1対1で償還できる上場投資信託ではない。BitMineは160億ドル超のETHを企業の貸借対照表に集中させ、ステーキングを通じて暗号資産の財務資産を、保有するだけの資産から継続的に収益を生み出す企業資産へと転換しようとしている。その代わり、企業価値はETH価格、資金調達、ステーキングのリスクに一層大きく左右されることになる。

「BitMineのイーサリアム保有量、ネットワーク全体の5％に迫る！さらに1万5,100枚を購入、Tom Leeは第3四半期にS&Pを68ポイント超上回ったと発言」という記事は、区塊客で初めて公開されました。