不動産株は$SPXに対して歴史的な低水準に達しました。相対ベースで見ると、2000年代の住宅バブルで得た上昇分が文字どおりすべて帳消しになったのです。

十分に長い時間軸で見ると、平均回帰とはこういうものです。2000年代初頭は平常ではありませんでした。低金利、緩い融資基準、そして住宅価格は上がり続けるという集団的な思い込みが、持続不可能なほどの相対的な好成績を生み出しました。

そして今は？出発点を下回る水準に戻りました。あの熱狂は、すっかり消え去りました。

だからといって、今すぐ不動産株が自動的に買いだという意味ではありません。ただ、サイクルが完全に巻き戻されたということです。このセクターは割高になり、暴落し、テクノロジーなどの成長セクターが上昇する一方で、何年も市場に出遅れました。

長期投資家にとって、これはセクターローテーションが現実に起こること、そしてある10年間を牽引したセクターが、次の10年間には出遅れることもあるという教訓です。分散投資はリスク管理だけのためではありません。過去の戦いにこだわり続けないためでもあります。

「以前うまくいったから」という理由で不動産をオーバーウェイトにしているなら、そのノスタルジーの代償を、もう20年近く払い続けていることになります。