債券利回りの上昇が株式に実際どんな影響をもたらすのか、市場は手探り状態。誰もが自説を持っているけれど、答えを知る人はいない。市場のストーリーは盛り上がっている一方で、具体的な戦略は乏しい。

ここでは小型株（$IWM）に注目して。炭鉱のカナリアのような存在だ。利回りが上昇し続け、ラッセル指数が持ちこたえられなければ、それは資金調達コストが重荷になり始めたサイン。金利上昇＝金融環境の引き締まり＝金利に敏感な銘柄のバリュエーション縮小、ということだ。

FRBの姿勢は明確だ。データ次第で判断し、利下げを急がない。10年債利回りが直近の高値を上抜ければ、グロース株からクオリティ株やバリュー株への資金シフトを見込もう。流動性が引き締まると、まず小型株が打撃を受ける。

これを完璧に予測できる人はいない。柔軟に動き、2年債と10年債の利回り曲線を注視し、ポジションに執着しないこと。ここは投資家にとって理想郷ではなく、トレーダー向けの相場だ。