価格が大幅に上昇する一方で流動性が低下する現象（第3四半期にEthereumが70%上昇した際のようなもの）は、市場でよく見られる典型的な逆説で、通常は次の主な理由によって起こります。
• 資産の蓄積とコールドウォレットへの移動
上昇が続くと投資家が確信すると、ステーキングやDeFiプロトコル、ハードウェアウォレットで保管するため、取引所から暗号資産を引き出します。その結果、取引所の注文板で売却可能なETHの量が減少します。
• 注文板の厚みの低下とマーケットメーカーの撤退
価格が大きく変動すると、マーケットメーカーはリスクを抑えるため、指値注文の規模を縮小することがあります。注文板の買い注文と売り注文が減ると、流動性が低下し、スリッページが大きくなります。
• デリバティブ取引ではなく、現物供給の不足による価格上昇
強く集中した需要（成行買い／Market Buy）が上昇を牽引している場合、積極的な買い手が注文板の供給を急速に「押し上げ」ます。そのため価格は急上昇しますが、市場全体の厚みは十分な速さで回復できません。
• ステーキングとLayer 2でのロック
ETHの流動性の一部は、取引所での取引からL2ネットワーク（Arbitrum、Optimism、Baseなど）へ移動するか、Beacon Chainの検証メカニズム内でロックされます。
フォローアップをお願いします
$ETH
#ETHUp70%InQ3ButLiquidityFalls
• 資産の蓄積とコールドウォレットへの移動
上昇が続くと投資家が確信すると、ステーキングやDeFiプロトコル、ハードウェアウォレットで保管するため、取引所から暗号資産を引き出します。その結果、取引所の注文板で売却可能なETHの量が減少します。
• 注文板の厚みの低下とマーケットメーカーの撤退
価格が大きく変動すると、マーケットメーカーはリスクを抑えるため、指値注文の規模を縮小することがあります。注文板の買い注文と売り注文が減ると、流動性が低下し、スリッページが大きくなります。
• デリバティブ取引ではなく、現物供給の不足による価格上昇
強く集中した需要（成行買い／Market Buy）が上昇を牽引している場合、積極的な買い手が注文板の供給を急速に「押し上げ」ます。そのため価格は急上昇しますが、市場全体の厚みは十分な速さで回復できません。
• ステーキングとLayer 2でのロック
ETHの流動性の一部は、取引所での取引からL2ネットワーク（Arbitrum、Optimism、Baseなど）へ移動するか、Beacon Chainの検証メカニズム内でロックされます。
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