#以太坊质押退出队列创2026年新高 ETHのステーキングについて、収益を計算するときに「退出までどれくらいかかるか」を価格に織り込む人はほとんどいません。

イーサリアムのステーキング退出キューが、2026年の過去最高を記録しました。10月5日時点で、約78.6万ETHが退出待ちとなっており、待ち時間は約14日。その後、出金処理も必要です。

今回の急増は、MetaMaskのバリデーターによる予防的な退出が関係しています。Lidoは、該当するETHは段階的に再ステーキングされると予想しているため、キュー全体を売り圧力とみなすのは根拠に乏しいでしょう。

ただし、ここには収益により大きく影響する問題があります。今日すぐに資金が必要になったら、どうすればいいのでしょうか？

stETHのようなステーキング証明トークンを保有している人は、二次市場でETHに交換できます。ただし、約定価格は市場の需給や取引の厚みに左右されます。

急いで退出したい人が多く、買い手が少なければ、値下げを迫られる可能性があります。一方、プロトコルでの償還にかかる時間は、バッファ資金などの要因にも左右されるため、バリデーターの退出キューの14日をそのまま当てはめることはできません。

年利3%と仮定した場合、急な資金需要での交換によって1%の損失が出ると、約4か月分の収益が失われる計算です。

これは計算例であり、現在すでにstETHが1%ディスカウントされているという意味ではありません。

そのため、今後特に注目すべきなのは、stETHからETHへの交換価格、実際の償還時間、大口交換時のスリッページです。これらの指標が明らかに悪化すれば、流動性への圧力を示す、より直接的な根拠となります。

ステーキング収益は年単位で表示されますが、流動性コストは、急に資金が必要になったその日にまとめて発生することがあります。
短期的に使う予定のお金を長期のステーキング収益のために預けるという、期間のミスマッチは、APRが少し低くなることよりも心配すべき問題です。
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