アジアにおける今回のAIブームは、成長の物語であるだけでなく、4つの主要経済体が抱える潜在的なバブルのエクスポージャーでもあります。焦点は、AIがまだ語れるのかどうかではなく、これらの経済体が同じ物語への依存をあまりにも強くしてしまっている点にあります。

AI取引が繁栄から縮小局面へと向かうと、最初に圧力を受けるのは半導体株と全体のリスク志向で、その後に暗号資産へ波及します。$BTC と $ETH は流動性を食い、$TAO のようなAIストーリー型資産は感情（ムード）を食べます。後者はマクロの転換局面では、しばしば最初にバリュエーションが圧迫されます。

しかし、バブルのリスクと産業トレンドは同じではありません。もし単にバリュエーションが後退するだけで、基礎となる投資が止まらないのであれば、AIの物語は直接は断ち切られません。真の問題は、これらの経済体がリターン見通しを下方修正する際に、それに代わる別の成長エンジンが受け皿として存在しないことです。

$BTC $ETH $TAO のこの組み合わせでは、次に見極めるべきなのは、誰に実需があるのか、誰が単なるストーリーのプレミアムを受け取っているだけなのかです。マクロが一転したとき、市場は後者にあまり反応時間を与えません。