$ZEC ここ数日で最も明確なストレスはETFから来ています。

Grayscale ZCSHはすでに3営業日連続で純流出しており、週次の流出額は約9,356万ドル、運用残高も約9.8億ドル近辺から7.51億ドルへと下落しました。9月30日の単日流出は3,025万ドル、10月2日も2,693万ドルが流出しています。ZECは過去の高値1,689ドル付近から1,300ドル近辺まで下げており、この調整の背景には確実に実際の資金の撤退があります。単なる通常の値動きではありません。

しかし、タイミングがちょうどNU7のアップグレード前に重なっています。10月6日にテストネットでNU7が有効化される見込みで、最も直接的な変化はブロック時間を75秒から25秒へ短縮し、ブロック生成頻度を約3倍に引き上げることです。テストが順調なら、10月20日にメインネットの有効化ブロック高が決定され、現時点でのメインネット目標日は11月5日です。

つまり、いま$ZEC は実際には2つの力がぶつかっている状態です。ひとつは9月に大幅流入していたETFが連続的な償還へと転じ、短期の資金（チップ）がほぐれていること。もうひとつはNU7がすでに実運用段階に入っていることです。前者が価格を押し下げ、後者がこの1,300ドル付近の調整が、次のような“もう一度の資金の入れ替え”になるのかどうかを左右する——そういう構図です。