⚡ 英伟达はグラボを住宅の担保にするように、ウォール街は納得しなかった
英伟达は GPU を金融資産にして、総額 5,000 億ドルを動かそうとしている。8月10日から12日まで、同社はアポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ボストン・キャピタル（博枫）、ゴールドマン・サックス、KKR の6社を集め、了解覚書（MOU）を締結して「計算能力のファイナンス・プラットフォーム」を組む。手法は一言でいうと、AI企業が英伟达のGPUを担保に、この6社から借りて英伟达のチップを買うというものだ。
しかし、10月上旬までに1件も実行されなかった。
どこで詰まっているのか。それは減価償却だ。銀行はこの種のハードウェアに価格を付ける際、耐用年数を3〜4年で見積もる。英伟达は、自社の計算能力には生産性があり耐用年数も長く、10年分の稼ぎになると言う。差が2倍以上では、誰も先にサインしようとしない。10月1日、ロイターが事情をはっきり伝えた。貸し手側は、より強い担保、または格付けの高い顧客による保証を求めており、GPUという担保物だけでは足りない。英伟达は、各取引で残存価値の25%までしか保証しないとし、それ以上は譲らない。
この仕組みは暗号資産界隈にはおなじみだ。2021年から2022年にかけて、BlockFi、Celsius、Genesis はマイニング機と暗号資産を担保にして貸し出していた。評価が崩れた途端、連鎖的に同じ鎖が炸裂した。GPU 担保ローンも同じ型で、担保物をグラボに置き換えただけだ。
さらに一段階、自社調達（自己取引）もある。売り手が金を出して顧客に自分の商品の購入を手助けするため、需要が方向転換すると、融資の受け皿も一緒に崩れる。FTXが自社トークンを担保にするのも、同種のリスクだ。
逆にビットコインを見ると、減価償却がなく、24時間取引が成立し、二次市場では世界中で流通している。3年使ったGPUがいくらの価値になるのか、誰も確かな数字を出せない。中古のAIアクセラレータの価格提示は、基本的に推測に頼る。――「ハード資産」という3文字では、BTCのほうがむしろ格に合っている。
借金はすでに積み上がっている。ゴールドマンの見方では、今年は低格付け企業が発行するAI関連債が 880億ドルで、去年は最初の11か月で200億ドルにとどまった。AIインフラの高利回り債は今年400億ドル、昨年通年は120億ドル。格付けの低い借り手の資金調達コストは14%〜15%に達する。ゴールドマンが追うデータセンターの合弁債では、23件中17件が発行価格を下回った。
私がこの文章を書いている時点で、BTCの4つの提示価格源は 85,332〜85,348ドルにある。24時間で約0.8%上昇だ。ETH 2,701。AIコンセプトのコイン TAO 301.6、FET 0.2342、RENDER 1.949は、ビットコインの3〜4倍の値動き幅（上げ下げ）だ。
計算能力を担保にできるかどうか、結局は最後に銀行のリスク・モデルが決める。このモデルがうまく修正されていなかったため、5000億ドルは覚書上の数字にすぎない。焦点は、最初の実際の決済が行われる計算能力担保ローンで、契約条項がどう書かれるかだ。
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #英伟达
英伟达は GPU を金融資産にして、総額 5,000 億ドルを動かそうとしている。8月10日から12日まで、同社はアポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ボストン・キャピタル（博枫）、ゴールドマン・サックス、KKR の6社を集め、了解覚書（MOU）を締結して「計算能力のファイナンス・プラットフォーム」を組む。手法は一言でいうと、AI企業が英伟达のGPUを担保に、この6社から借りて英伟达のチップを買うというものだ。
しかし、10月上旬までに1件も実行されなかった。
どこで詰まっているのか。それは減価償却だ。銀行はこの種のハードウェアに価格を付ける際、耐用年数を3〜4年で見積もる。英伟达は、自社の計算能力には生産性があり耐用年数も長く、10年分の稼ぎになると言う。差が2倍以上では、誰も先にサインしようとしない。10月1日、ロイターが事情をはっきり伝えた。貸し手側は、より強い担保、または格付けの高い顧客による保証を求めており、GPUという担保物だけでは足りない。英伟达は、各取引で残存価値の25%までしか保証しないとし、それ以上は譲らない。
この仕組みは暗号資産界隈にはおなじみだ。2021年から2022年にかけて、BlockFi、Celsius、Genesis はマイニング機と暗号資産を担保にして貸し出していた。評価が崩れた途端、連鎖的に同じ鎖が炸裂した。GPU 担保ローンも同じ型で、担保物をグラボに置き換えただけだ。
さらに一段階、自社調達（自己取引）もある。売り手が金を出して顧客に自分の商品の購入を手助けするため、需要が方向転換すると、融資の受け皿も一緒に崩れる。FTXが自社トークンを担保にするのも、同種のリスクだ。
逆にビットコインを見ると、減価償却がなく、24時間取引が成立し、二次市場では世界中で流通している。3年使ったGPUがいくらの価値になるのか、誰も確かな数字を出せない。中古のAIアクセラレータの価格提示は、基本的に推測に頼る。――「ハード資産」という3文字では、BTCのほうがむしろ格に合っている。
借金はすでに積み上がっている。ゴールドマンの見方では、今年は低格付け企業が発行するAI関連債が 880億ドルで、去年は最初の11か月で200億ドルにとどまった。AIインフラの高利回り債は今年400億ドル、昨年通年は120億ドル。格付けの低い借り手の資金調達コストは14%〜15%に達する。ゴールドマンが追うデータセンターの合弁債では、23件中17件が発行価格を下回った。
私がこの文章を書いている時点で、BTCの4つの提示価格源は 85,332〜85,348ドルにある。24時間で約0.8%上昇だ。ETH 2,701。AIコンセプトのコイン TAO 301.6、FET 0.2342、RENDER 1.949は、ビットコインの3〜4倍の値動き幅（上げ下げ）だ。
計算能力を担保にできるかどうか、結局は最後に銀行のリスク・モデルが決める。このモデルがうまく修正されていなかったため、5000億ドルは覚書上の数字にすぎない。焦点は、最初の実際の決済が行われる計算能力担保ローンで、契約条項がどう書かれるかだ。
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