IEAのデータによると、2026年の米国における化石燃料発電への投資は500億ドルに達し、数十年ぶりに中国（470億ドル）を上回る見通しだ。この転換の背景にあるのは、AIデータセンターが引き起こした電力不足——ガスタービンの受注はQ1だけで20GWに達し、シーメンスとGE Vernovaの受注は山のように積み上がっている。

この転換点は非常に興味深い。過去10年、中国はエネルギーインフラ投資で急加速してきたが、米国は計算能力競争の中で、突然「電気が足りない」ことに気づいた。AIが大規模モデルを学習させるには小さな都市並みの電力を消費し、データセンターの拡張スピードは送電網の計画をはるかに上回る。では結果は？短期的には天然ガス発電でしのぐほかないが、再生可能エネルギーの建設には期間がかかり、追いつけない。

周期の観点から見ると、この投資ブームのピークは3〜5年続く可能性がある。天然ガス設備メーカーは短期的に恩恵を受けやすいが、長期的にはこれは過渡的な解決策だ。真の構造的な問題は、米国の電力網の老朽化が深刻で、送配電のインフラ投資の不足が非常に大きいこと。AIブームが、この矛盾を前倒しで顕在化させただけだ。

もう1つ注目すべき点——中国の投資が鈍化しているのは、衰退というより拡張期から最適化期へ移行していることを意味する。インフラ投資で10年にわたり突っ走った結果、今は設備の過剰が出ており、focusは生産能力の増強から効率向上と再生可能エネルギーの比率引き上げに移っている。両国のエネルギー投資が相殺し合う形になっているのは、それぞれの発展段階や戦略上の重点が異なることの反映だ。

コモディティトレーダーにとっては、天然ガス需要の見通しが価格を下支えする可能性があるが、政策リスクには警戒が必要だ。米国は大統領選の年でエネルギー政策の揺れが大きく、補助金や規制がいつでも変わり得る。歴史的に見ると、こうした政策主導の投資ブームは、その後に設備の過剰と価格の調整（下落）を伴うことが多い。