9月下旬から10月上旬にかけてのこの1週間で、$BTC は標準的な「高値を取りに行って—反落する」動きを一度やってきました。9月30日、米国のコアPCEは前年同期比3.0%で、市場予想の3.3%を下回りました。発表直後にビットコインは短期的に8.5万—8.55万ドルまで上昇したものの、数時間で8.4万ドルを下回る水準へ戻りました。10月2日の弱い雇用データもこれを押し上げ、8.71万ドル付近まで到達したものの、やはり定着できませんでした。24時間以内に世界で約7.9万人が強制清算され、金額は約2.91億ドルに上りました。

ポイントは分母側です。10年米国債利回りが5.20%まで下げた後、5.28%—5.30%へ反発し、2002年以来の高水準にあります。30年米国債利回りも5.62%前後で推移しています。ドルも同時に強含み、3か月ぶりの高値まで上昇しました。利回りの上昇は、無リスク資産のリターンが良くなることを意味し、ビットコインのようにキャッシュフローを生まない資産の魅力が直接的に薄れてしまいます。さらに、8.7万ドル付近でクジラ（巨口）がポジションを清算し、現物ETFおよび暗号資産ETPの週次純流入は先週の約32億ドル規模から、約1.23億ドルへ急減しました。

私の見立て：8.65万ドルの壁は価格の問題ではなく、金利の問題です。インフレ率が連続2か月で3.0%の水準にとどまり、利下げの確実性が下がっている限り、10年債利回りが下がってこない限り、ビットコインの上値追いのたびに、それは新規資金の流入というよりは「ショートの買い戻し」に近い動きになります。テクニカル面では、8.7万ドルは2週間以上続くレンジの上限、8.25万ドルは下限です。レンジを割り込む前に追いかけて買うのは、投資妙味があまり高くありません。

本当に見るべきシグナルは1つだけです。10年債利回りがいつ、実質的に下落するか。あなたは先に8.25万ドルを割ると思いますか、それとも先に8.7万ドルを上抜けると思いますか？

#ビットコインが8.65万ドルまで上昇した後に下落