📊 9月雇用統計が10月利上げを押しとどめ、市場が織り込んだのは「先送り」だけ
9月の非農業部門雇用者数はわずか2万9,000人の増加。予想は8万4,000人。かなりの下振れだ。
8時30分にデータが発表されると、10月利上げの確率は急落した。CME FedWatchでは1週間前の約36%から17%に、Kalshiでは約70%から18%に低下。今日時点で、Polymarketは10月の金利据え置き確率を82.5%としている。雇用の状況を見る限り、FRBは10月に動かない可能性が高い。
弱かったのは9月だけではない。8月は16万2,000人から13万3,000人に下方修正され、7月はプラス2万1,000人からマイナス1万人に修正された。2カ月分で合計6万人が下方修正され、7月はマイナスに転じた。3カ月平均の雇用増加数は、わずか5万1,000人にとどまる。
内訳を見ると、それほど悪くない。家計調査では、就業者数が40万6,000人増え、労働力人口は48万5,000人増加。労働参加率は61.8%に上昇し、5月以来の高水準となった。失業率は4.2%に上昇したが、これは仕事を探して労働市場に参入する人が増えたためとみられ、解雇の増加は確認されていない。就職を諦めた人や不本意なパートタイム労働者を含むU-6失業率は7.6%に低下し、2025年1月以来の低水準となった。賃金の前年比伸び率は、2021年5月以来の低い水準に鈍化した。雇用主調査は悪く、家計調査は良いという、相反する結果だ。
重要なのは、市場が織り込んだのは「先送り」であって、「利上げなし」ではないということだ。12月利上げの確率は、FedWatchで75%以上、Kalshiで65%、Polymarketで73.5%。FRBの姿勢は明確だ。インフレは雇用よりも深刻なリスクであり、コアインフレ率は5年にわたって3%を上回っている。
本当に後退していないのは長期金利だ。30年債利回りは5.61%で、2002年以来の高水準。短期金利は利上げ休止を織り込む一方、長期金利はインフレを抑え込めないと見ており、両者は真っ向から対立している。
暗号資産の反応はかなり薄い。これを書いている時点で、BTCは4つの価格情報源で84,805〜84,825ドル、24時間で0.28%上昇している。今回の利下げ期待でBTCは83,700ドルから85,600ドル付近まで上昇したものの、2日で元に戻った。同じ時点で金スポット価格は4,141.8ドル。実物資産に向かう資金は、依然としてまず金に流れている。
利上げ休止は、利上げサイクルの終了を意味しない。今回の転換を受けてBTCが上昇するには、まず長期金利がいつ緩むかを見る必要がある。注目すべき数字は2つ。12月の政策決定会合前に発表される最後の雇用統計と、30年債利回りが5.6%から低下するかどうかだ。
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #雇用統計
9月の非農業部門雇用者数はわずか2万9,000人の増加。予想は8万4,000人。かなりの下振れだ。
8時30分にデータが発表されると、10月利上げの確率は急落した。CME FedWatchでは1週間前の約36%から17%に、Kalshiでは約70%から18%に低下。今日時点で、Polymarketは10月の金利据え置き確率を82.5%としている。雇用の状況を見る限り、FRBは10月に動かない可能性が高い。
弱かったのは9月だけではない。8月は16万2,000人から13万3,000人に下方修正され、7月はプラス2万1,000人からマイナス1万人に修正された。2カ月分で合計6万人が下方修正され、7月はマイナスに転じた。3カ月平均の雇用増加数は、わずか5万1,000人にとどまる。
内訳を見ると、それほど悪くない。家計調査では、就業者数が40万6,000人増え、労働力人口は48万5,000人増加。労働参加率は61.8%に上昇し、5月以来の高水準となった。失業率は4.2%に上昇したが、これは仕事を探して労働市場に参入する人が増えたためとみられ、解雇の増加は確認されていない。就職を諦めた人や不本意なパートタイム労働者を含むU-6失業率は7.6%に低下し、2025年1月以来の低水準となった。賃金の前年比伸び率は、2021年5月以来の低い水準に鈍化した。雇用主調査は悪く、家計調査は良いという、相反する結果だ。
重要なのは、市場が織り込んだのは「先送り」であって、「利上げなし」ではないということだ。12月利上げの確率は、FedWatchで75%以上、Kalshiで65%、Polymarketで73.5%。FRBの姿勢は明確だ。インフレは雇用よりも深刻なリスクであり、コアインフレ率は5年にわたって3%を上回っている。
本当に後退していないのは長期金利だ。30年債利回りは5.61%で、2002年以来の高水準。短期金利は利上げ休止を織り込む一方、長期金利はインフレを抑え込めないと見ており、両者は真っ向から対立している。
暗号資産の反応はかなり薄い。これを書いている時点で、BTCは4つの価格情報源で84,805〜84,825ドル、24時間で0.28%上昇している。今回の利下げ期待でBTCは83,700ドルから85,600ドル付近まで上昇したものの、2日で元に戻った。同じ時点で金スポット価格は4,141.8ドル。実物資産に向かう資金は、依然としてまず金に流れている。
利上げ休止は、利上げサイクルの終了を意味しない。今回の転換を受けてBTCが上昇するには、まず長期金利がいつ緩むかを見る必要がある。注目すべき数字は2つ。12月の政策決定会合前に発表される最後の雇用統計と、30年債利回りが5.6%から低下するかどうかだ。
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