6家世界的システム上重要な銀行が同じ取引所に同時に話を持ち込む——しかし交渉しているのはビットコインだ。だが本当にカギとなる2語は「顧問」の中に隠れている 🦖
⚡ 有大动静群里说
話はこうだ。米国の大手取引所が自ら認めたところによると、同取引所は、6つの「世界のシステム上重要な銀行」（G-SIB）の顧問と協力しており、ビットコインへのエクスポージャー拡大を目指しているという。G-SIBは、金融安定理事会（FSB）が特定した、世界で最も中核的で関係度の高い銀行リストで、世界でもおよそ30行しかない。そこに一気に6行が来るのは、「トップリスト」の5分の1が同じテーブルに同時に並ぶのと同じだ 📈
だがこの言葉には、大前提をはっきりさせる必要がある。報道されているのは、取引所側が言ったことであって、銀行側が言ったものではない。また、どの6行かは明示されていない。取引スキームも、金額も、商品も、タイムテーブルもない。
なぜ「顧問」という2語がこれほど致命的なのか。あるG-SIBの顧問がやるのは、顧客のための実現可能性調査、モデルの計算、あるいは特定の顧客に代わっての認可を示すことにとどまる場合がある。これは、銀行が自社の貸借対照表を使ってビットコインを買い、自らの資本配分の意思決定に踏み込むのとは、まったく別物だ。G-SIBは、より高い自己資本と規制上の制約が課されているため、自分で保有するとなれば、「顧問の雑談」などとは比べものにならないレベルの、はるかに厳格な規制プロセスを経なければならない ⚖️
では、なぜ顧問側が選ばれるのか。この2年で、同取引所は機関投資家向けのインフラを大きく広げてきた。国際取引所、カストディ、さらにDeribitの買収によって得たデリバティブのルートだ。銀行にとって、カストディ、プライムブローカー、店頭デリバティブ、ビットコインを担保にした貸付——いずれも「直接保有」を避けながらエクスポージャーを得る手段だ。しかもこれらを同時に提供できる相手方は、そう多くない。
⚠️ 冷や水を浴びせるようで申し訳ないが、こうした「交渉」は毎年たくさんある。だが実際に着地するのは多くない。真に注目すべきは3つ——この6行が具体的に名指しされるか、最初の資金規模の開示が出るか、規制当局の事前許可があるか、だ。この3点が明確になるまでは、これは「参加」ではなく、むしろ「下見」に近い。
私の見立て：ビットコインは日中に87229ドルまで上昇したあと下落し、現在値は約8.5万ドル。24時間の上昇率はわずか0.18%。価格そのものだけでは、もう新しい物語を語るのが難しい。CLARITY法案は49対50で失敗に終わり、SECとCFTCはそれぞれ細則の整備を巡って取り合っている。つまりこの取引所がこのタイミングで“風向き”を見せたのは、規制当局への圧力であると同時に、機関側に「場所取り」をさせる狙いでもある。
この6行のうち、最終的に何行が本当にビットコインを自社の貸借対照表に書き込むのだろう？コメント欄で話そう。
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だがこの言葉には、大前提をはっきりさせる必要がある。報道されているのは、取引所側が言ったことであって、銀行側が言ったものではない。また、どの6行かは明示されていない。取引スキームも、金額も、商品も、タイムテーブルもない。
なぜ「顧問」という2語がこれほど致命的なのか。あるG-SIBの顧問がやるのは、顧客のための実現可能性調査、モデルの計算、あるいは特定の顧客に代わっての認可を示すことにとどまる場合がある。これは、銀行が自社の貸借対照表を使ってビットコインを買い、自らの資本配分の意思決定に踏み込むのとは、まったく別物だ。G-SIBは、より高い自己資本と規制上の制約が課されているため、自分で保有するとなれば、「顧問の雑談」などとは比べものにならないレベルの、はるかに厳格な規制プロセスを経なければならない ⚖️
では、なぜ顧問側が選ばれるのか。この2年で、同取引所は機関投資家向けのインフラを大きく広げてきた。国際取引所、カストディ、さらにDeribitの買収によって得たデリバティブのルートだ。銀行にとって、カストディ、プライムブローカー、店頭デリバティブ、ビットコインを担保にした貸付——いずれも「直接保有」を避けながらエクスポージャーを得る手段だ。しかもこれらを同時に提供できる相手方は、そう多くない。
⚠️ 冷や水を浴びせるようで申し訳ないが、こうした「交渉」は毎年たくさんある。だが実際に着地するのは多くない。真に注目すべきは3つ——この6行が具体的に名指しされるか、最初の資金規模の開示が出るか、規制当局の事前許可があるか、だ。この3点が明確になるまでは、これは「参加」ではなく、むしろ「下見」に近い。
私の見立て：ビットコインは日中に87229ドルまで上昇したあと下落し、現在値は約8.5万ドル。24時間の上昇率はわずか0.18%。価格そのものだけでは、もう新しい物語を語るのが難しい。CLARITY法案は49対50で失敗に終わり、SECとCFTCはそれぞれ細則の整備を巡って取り合っている。つまりこの取引所がこのタイミングで“風向き”を見せたのは、規制当局への圧力であると同時に、機関側に「場所取り」をさせる狙いでもある。
この6行のうち、最終的に何行が本当にビットコインを自社の貸借対照表に書き込むのだろう？コメント欄で話そう。
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