毎週1本の長文リーディング：

今週はAIに関する記事を読みました。この記事が主に扱っているのは
「AIには本当にバブルがあるのか？」

AI投資が本当に過剰になったとき、最後にその借金を負担するのは誰か？

試算によると、2025年から2032年にかけて米国のAIデータセンター、チップ、電力、ネットワークの基盤インフラへの累計投資は、驚異的な10.3兆ドルに達する可能性があります。これは、平均すると米国GDPの3.63%に相当し、相対的な経済規模で見れば、米国史上の鉄道、高速道路、電化、通信インフラ整備の波をさえ上回ります。

では、AIは十分なお金を稼げるのでしょうか？稼げないなら、すでに投じられたお金は誰が負担するのか。

投資がキャッシュフローに依存しているときは、
バブルが崩れると、まず傷つくのは株主です。
しかし、より多くの投資が債務、SPV、プライベート・クレジット、資産証券化によって支えられ始めると、
状況は変わります。
次回のAI相場が本当に反転するタイミングには、
私たちが観察すべき対象が、もはやNASDAQだけではないかもしれません。
つまり——

クレジット市場に先に亀裂が入っていないか、
です。

もし入っているなら、
その亀裂こそが、この一連のAI「超」資本支出（キャップエクス）サイクルが本当の意味で後半に入ったことを示すシグナルになる可能性があります。

現時点では、そうしたリスクはまだ顕在化していません。
とはいえ、リスクはますます見えにくくなっています。
$BTC