9月の雇用統計（NFP）は29,000人にとどまり、すべての予想を下回りました。7月は-10,000人に改定され、8月は133,000人に減少し、前月から計6万人の雇用が取り除かれました。10月の利上げ確率は64%から22.7%へ急落。株式は上昇しました：NASDAQ +1.19%、S&P +0.74%、Nvidiaは史上最高値を更新。ビットコインは一時87,000ドルに触れた後、84,643ドルまで下落。87,000ドルの水準で3度目の跳ね返りを食らいました。ステーブルコインの時価総額は5月のピークから140億ドル下回っており、回復は40億ドルにとどまっています。これは、持続的な新高値更新を後押しする流動性の弱さを示唆。CryptoQuantのCEO、Ki Young Ju氏は、10倍超ではなく3〜5倍のサイクル上昇を見込んでおり、機関投資家の成熟が上振れ・下振れ双方の極端さを圧縮していると指摘しています。
米株は金曜日に上昇して引け。弱い雇用データが市場を押し上げ
金曜日、ダウ +0.5%、S&P 500 +0.74%、ナスダック +1.19%。9月の29,000 NFPの結果を受けて、10月の利上げ観測は64%から22.7%へ低下しました。ナスダックは取引時間中の最高値を更新しましたが、米国債利回りが反発したことで株は場中の高値から押し戻されました。エヌビディア +1.34%で史上最高値、テスラ +4.65%、デル +3.8%、ブロードコム +3.35%。一方、アクセンチュア -6.27%、サンディスク -3.79%。Osaicのフィル・ブランカート："熱すぎず、冷たすぎず――労働面で市場が求めていたちょうどいい数字だ。"ヌーヴィーンのサイラ・マリク："これは、私たちがずっと待ち望んでいたサンタクロース・ラリーの始まりかもしれない。"原油は後退。EU諸国がトランプ政権の圧力を受け、戦略備蓄燃料を放出する可能性を検討していることが追い風になります。週間では、ダウ -1.3%、S&P -0.3%、ナスダック +0.6%。
ステーブルコインの時価総額は5月以降14Bドル減少。クリプト流動性の回復が依然として弱い
ステーブルコインの時価総額は5月から140億ドル下落し、9月以降の回復はわずか40億ドルにとどまって約2700億ドルに到達しただけです。これでは、暗号資産ネイティブの流動性は過去の最高値を大きく下回ったままです。CryptoQuantのダークフォスト：40億ドルの反発は、決定的な流動性拡大を示すには不十分であり、ビットコインが新高値へ向けたプッシュを維持するには、より強いステーブルコインの流入が必要になる可能性があります。ステーブルコインが重要なのは、生態系の中で即座に投入できる購買力を表すからです。供給が縮小すると、ビットコインには高いバリュエーション下での売り圧力を吸収するための新鮮な資金がより少なくなります。シグナルはまちまちです。縮小は反転しつつあるように見えますが、その規模は小さめです。ステーブルコインの時価総額が2700億ドルを意味のある形で超えられるかは、ビットコインの次の大きな動きを見極めるための、比較的クリアな先行指標の一つです。
CryptoQuant CEO、今サイクルでビットコインが3〜5倍に上昇し、その後はより穏やかな弱気相場になると予想
キィ・ヨンジュは、今回のサイクルではビットコインが10倍超のラリーを繰り返すのではなく、3〜5倍の上昇をもたらすと見込んでいます。機関投資家の保有比率と市場規模の拡大により、上振れ・下振れの両方の極端さが圧縮されている、という見方です。主な根拠：ビットコインのMVRV比率は今サイクルで1を下回っていない――保有者は集合的に、57,750ドルの6月安値でも未実現損失ポジションへは移行していません。実現ベースの時価総額は上昇しています（新たな資金が流入）。長年のクジラは売りを止めており、大型の先物ポジションは底付近で形成されました。キィの中心的な主張は、「10倍の急騰」には、以前支配的だったタイプの、投機的な個人資金が必要になるということです。しかし、その力学は、時間軸の長い機関投資家が限界的な買い手になるにつれて、構造的に利用可能性が低くなっています。トレードオフ――過度な上振れも、過度な下振れも少なくなる――ことで、これまでボラティリティを理由に避けてきた資金にとって、ビットコインはより魅力的になる可能性があります。今サイクルにおける暗示された上限は、6月の安値57,750ドルから3〜5倍で約126,000ドル×3〜5となり、底から173,000〜289,000ドルのレンジになります。ただしキィは目標価格は明示していません。
10月2日、エヌビディア株は2.4%上昇して新しい史上最高値を更新し、週のAIおよび半導体の強さによる上昇をさらに延長しました。AMDも史上最高値に到達し、約3%上昇で引けました。今回の動きは、ミクロンの木曜日の決算の上振れと、2027年Q1のガイダンスが571億ドルではなく615億ドルになる見通し――という内容を受けて起きました。CEOのメフロトラ氏は「当社が前回の決算説明会を行ってから、業界の需要は強まっている」と述べています。新記録は、株価が5月の高値を下回る状態が数カ月続いた後に到達しました。そこには、アモデイ氏のAI減速の発言が出て、フィラデルフィア半導体指数が1回の取引で5.9%下落した局面や、エヌビディア自身のマージン見通しが75%から74%へ引き下げられた時期も含まれます。今回の最高値での引けは、JPMorganが述べた「ネオクラウドの契約価格が、10〜15ドル/MWから15〜20ドル/MWへと移行しており、AIインフラにおける本物の価格決定力を示している」という見立てを裏付けています。
ビットコインは87Kドルで拒否された。弱い米雇用データが株高を後押しし、エヌビディアは史上最高値を更新
ビットコインはNFPのミスを受けて一時87,000ドル付近まで急騰した後、84,643ドルへ下落しました。24時間で0.7%下落で、9月21日以降の87,300ドル前後での3回目の拒否です。7月は+21,000から-10,000へ、8月は162,000から133,000へ減額され、過去の月から6万件の雇用が取り除かれました。賃金の伸びは、前月比0.1%、前年比3.0%へと鈍化しました。10月の利上げ観測は1週間で64.2%から22.7%へ急落。ビットコインがマクロ面の追い風を維持できない――株は過去最高値へ上がる一方で、ビットコインは上昇分を手放す――というパターンは、水曜日のPCEの急騰のときと同じです。良いニュースがまず買いを呼び込むものの、供給が87,000ドルでぶつかり、失敗に終わります。いま87,300ドルの水準には3回分の拒否が記録されています。ビットコインは、未決済の建玉653,000BTCに対する資金調達率で10%を維持しています。その資金調達率を支払っているレバレッジド・ロング勢は、レジスタンスでの拒否が続くことに最もさらされています。
