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米SEC、前任の暗号資産カストディ計画を破棄し、まったく別のものに置き換え
暗号資産のカストディ規則は、SECにとって長年の「動く標的」でした。投資家保護をめぐる相反する構想の間を揺れ動いてきたのです。今回の最新の改稿は、ちょうど3年前の状況から明確に決別するものとなっています。
背景はこうです。SECが新たに提案した「カストディ規則の改正（Amendments to the Custody Rules）」は、前会長ゲイリー・ゲンスラー氏が2023年に示した保全（safeguarding）に関する提案を正式に置き換えるものです。その提案では、暗号資産をめぐるカストディ要件を「緩める」のではなく「拡大する」ことが想定されていましたが、最終化されないまま撤回されました。今回の新枠組みは、現会長ポール・アトキンス氏のもとで策定されており、投資顧問業者や規制対象ファンドが暗号資産をどのように保有できるかを明確化することを目的としています。具体的には、州認可の信託会社がカストディアンとして適格となる道を開くほか、外部のカストディアンが利用できない場合に、投資顧問業者が限定的に自己カストディを行えるようにすることも含まれます。
この提案は、今年すでに講じられたステップに基づいています。2025年9月のノーアクションレターでは州認可の信託を認め、2025年12月のスタッフ声明ではブローカー・ディーラーが暗号資産の証券を直接カストディできるようにしたのです。さらに本提案は、最終的な投票の前に、60日間のパブリックコメント期間に入ります。
なぜ重要なのでしょうか。ゲンスラー氏のより厳格な2023年のアプローチと、今年のより許容的な書き換えとの間で起きた「振り子のような」変化は、米国の暗号資産政策が、落ち着いて持続する法律というより、当時の会長が誰かに大きく左右されていることを示しています。暗号資産の適正なカストディについて長年、真の不確実性に対応してきた投資顧問業者にとって、より明確な枠組み（それが将来の会長のもとで再び変わる可能性があるとしても）は、現実的な短期の前進手段になります。
この版が前任のものより長く続くのか、それとも単に進行中の応酬の次の章に過ぎないのかは、時間だけが答えを持っています。
毎回、新しい会長ごとにこれほど規制の方向性が揺れるなら、業界に必要な安定性は本当に得られるのでしょうか？ 🤔
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