AIの波に乗って、今年はテック株が30%上昇。コミュニケーション・サービスは、メタの9月の追い上げのおかげでようやく追いついてきた。

しかし見逃せないのはここだ。テックとテレコムの社債スプレッドが、他のどのセクターよりも速いペースで拡大している。クレジット市場はより多くのリスクを織り込み始めている一方で、株の買い手は買い続けている。

株式の楽観。債券の慎重さ。この2つのうち、どちらかが先に動くことが多く、もう一方はたいてい当たる。

お金を貸す側が、株を買う側より先に不安になっているなら、それは注目に値する。クラッシュの予告ではない。単なる注意喚起だ。市場は永遠に一直線には動かないし、債券担当のほうが、株の人たちが火事を目にする前に煙を嗅ぎ取る傾向がある。