先月の賃金の伸びは予想よりも弱い形で出ました。時間当たりの平均賃金は、予想の0.3%に対して0.1%の上昇にとどまり、前月からも同程度でした。

これは、FRBが見たい冷え込みです。崩壊ではなく、緩やかな減速。物価のダイナミクスにおいては労働コストが非常に重要であり、大量解雇なしに賃金が減速すれば、人々が口にするものの実際には信じる人が少ない「ソフトランディング」のシナリオが見えてきます。

市場はこれをハト派的だと受け止めるでしょう。景気後退を叫ぶことなく利下げの議論を後押しします。ただし、1カ月はノイズです。重要なのは単発の数字よりもトレンドのほうです。

それでも、こうしたデータは、中央銀行家が少し安心して眠れる材料になります。