ナイキは25億ドルを節約しているのに、なぜ株価はまだ重いのか？
この決算の後、私は今後2〜4週間は株価がなお圧迫され続ける可能性が高いと考えるようになりました。会社の見通しでは、今期はアナリストが現時点で想定している利益額を下回り、さらに25億ドルの節約計画の効果は2031年度まで累積していくことになっています。短期で株価を反転させるには、節約計画の規模よりも、「売上が戻ってきている」ことを示す証拠のほうが重要です。ここで扱うのはNYSE上場のNKE株です。
10月1日に発表された2027年度第1四半期、ナイキの1株利益は0.48ドルで、NASDAQが掲げていた0.43ドルという四半期予想を上回りました。単独でこの四半期だけ見れば悪くありませんが、通期ガイダンスは1.15〜1.35ドルと弱く、NASDAQが現在示している通期のコンセンサス予想は1.61ドルです。
会社が提示したミッドポイントは1.25ドルで、この予想より約22％低いのに加え、約1株0.15ドルのリストラ費用もすでに差し引いています。たとえリストラ費用を一時的に無視しても、ナイキは見込まれる利益額に追いつけていないと予想しています。単四半期で良い結果が出ても、通期がすでに好転したという判断を支えるには足りません。
投資家が「1ドルの利益に対して支払う価格」が変わらないと仮定すれば、利益見通しが減れば株価にも下押しがかかります。ただし、22％は利益予想の差であって、株価がさらに22％下がると換算できるものではありません。
株価はすでに先行して下落しています。NASDAQの10月2日米東時間8:13時点の寄り前の気配値は約32.50ドルで、前営業日の終値から7.54％下落です。この決算により、懸念の一部はすでに価格の中に織り込まれています。今後も下がり続けるかどうかは、利益予測とバリュエーション（評価）の変化次第です。なお、この気配値は寄り前のスナップショットであり、後続で反発する可能性もあります。
ナイキのコスト削減の効果は帳簿上で確認できますが、売上の回復はまだ追いついていません。今四半期の売上高は前年同期比で4％減、直営の売上は8％減、オンライン事業は13％減でした。粗利益率は42.2％から42.8％へ戻していますが、主因は保管・物流コストの低下です。1ドルあたりの粗利益はもう少し残せる一方で、総売上が減っているため、通期の粗利益額は前年より1億4500万ドル少ないままです。
Pace計画の25億ドルも、効果が出るには時間がかかります。会社が説明しているのは2031年度までの累計削減であり、約10億ドルの税前リストラ費用や、その後の再投資はまだ控除されていません。2027年度には関連費用として約3億ドルが計上される見込みです。25億ドルを「1会計年度で得られる追加の利益」として捉えるべきではありません。
強気材料もあります。北米の売上は前年同期比で2％増で、粗利益率はすでに回復しています。もし北米が引き続き伸び、直営の下落幅が縮小すれば、節約による効果とより多くの商品を売ることが、利益を押し上げる助けになります。市場が次の回復局面を見越して先に代金を払う可能性もあります。
現時点では、この決算を「上昇の起点」とは見ていません。今後2〜4週間で、決算発表後の下げを取り戻し、その後も強い動きが続くなら、「短期的になお圧迫される」という判断を撤回する必要があります。今後の開示で、販売量の回復や利益ガイダンスの上方余地があることが証明できれば、この会社の回復スピードに対する見方も変わります。
#耐克 #美股 #財報
この決算の後、私は今後2〜4週間は株価がなお圧迫され続ける可能性が高いと考えるようになりました。会社の見通しでは、今期はアナリストが現時点で想定している利益額を下回り、さらに25億ドルの節約計画の効果は2031年度まで累積していくことになっています。短期で株価を反転させるには、節約計画の規模よりも、「売上が戻ってきている」ことを示す証拠のほうが重要です。ここで扱うのはNYSE上場のNKE株です。
10月1日に発表された2027年度第1四半期、ナイキの1株利益は0.48ドルで、NASDAQが掲げていた0.43ドルという四半期予想を上回りました。単独でこの四半期だけ見れば悪くありませんが、通期ガイダンスは1.15〜1.35ドルと弱く、NASDAQが現在示している通期のコンセンサス予想は1.61ドルです。
会社が提示したミッドポイントは1.25ドルで、この予想より約22％低いのに加え、約1株0.15ドルのリストラ費用もすでに差し引いています。たとえリストラ費用を一時的に無視しても、ナイキは見込まれる利益額に追いつけていないと予想しています。単四半期で良い結果が出ても、通期がすでに好転したという判断を支えるには足りません。
投資家が「1ドルの利益に対して支払う価格」が変わらないと仮定すれば、利益見通しが減れば株価にも下押しがかかります。ただし、22％は利益予想の差であって、株価がさらに22％下がると換算できるものではありません。
株価はすでに先行して下落しています。NASDAQの10月2日米東時間8:13時点の寄り前の気配値は約32.50ドルで、前営業日の終値から7.54％下落です。この決算により、懸念の一部はすでに価格の中に織り込まれています。今後も下がり続けるかどうかは、利益予測とバリュエーション（評価）の変化次第です。なお、この気配値は寄り前のスナップショットであり、後続で反発する可能性もあります。
ナイキのコスト削減の効果は帳簿上で確認できますが、売上の回復はまだ追いついていません。今四半期の売上高は前年同期比で4％減、直営の売上は8％減、オンライン事業は13％減でした。粗利益率は42.2％から42.8％へ戻していますが、主因は保管・物流コストの低下です。1ドルあたりの粗利益はもう少し残せる一方で、総売上が減っているため、通期の粗利益額は前年より1億4500万ドル少ないままです。
Pace計画の25億ドルも、効果が出るには時間がかかります。会社が説明しているのは2031年度までの累計削減であり、約10億ドルの税前リストラ費用や、その後の再投資はまだ控除されていません。2027年度には関連費用として約3億ドルが計上される見込みです。25億ドルを「1会計年度で得られる追加の利益」として捉えるべきではありません。
強気材料もあります。北米の売上は前年同期比で2％増で、粗利益率はすでに回復しています。もし北米が引き続き伸び、直営の下落幅が縮小すれば、節約による効果とより多くの商品を売ることが、利益を押し上げる助けになります。市場が次の回復局面を見越して先に代金を払う可能性もあります。
現時点では、この決算を「上昇の起点」とは見ていません。今後2〜4週間で、決算発表後の下げを取り戻し、その後も強い動きが続くなら、「短期的になお圧迫される」という判断を撤回する必要があります。今後の開示で、販売量の回復や利益ガイダンスの上方余地があることが証明できれば、この会社の回復スピードに対する見方も変わります。
#耐克 #美股 #財報