📊 ソニーの“チェーンに載せる”K-popマネー：興行とロイヤルティを分割してオンチェーンへ、一般の投資家は先に脇へ

9月29日、ソウル江南のRaoumアートセンターで、招待制のイベントにて2社が提携を発表した。片やソニーのイーサリアムL2（レイヤー2）Soneium、もう片や韓国のエンタメ企業DayOneDreamだ。日程は韓国のブロックチェーン・ウィーク（KBW 2026、9月29日〜10月1日）の初日と重なっている。

まず登場人物。SoneiumはソニーグループとStartaleが共同で立ち上げたエンタメ系チェーンで、2025年1月にメインネット稼働。現時点までに今年1月までで5億件の取引、540万アクティブウォレット、250以上のアプリを達成し、ソニーは1月にさらにStartaleへ1300万ドルを追い投資した。DayOneDreamは韓国のコンテンツ企業で、BTOB、イ・チェヨン、MEMI、2Fを手元でマネジメント。音楽の制作・配信から動画コンテンツ、アーティストIP、そして現場での公演、IPのECまで、制作物の連鎖を一気通貫で自社で抱える。

今回オンチェーン化されるのは“収益フロー”。出演者は入っていない。DayOneDream傘下のPledgeが手がけるK-pop IPトークン化プラットフォームWAVISTは、公演、コンテンツ、ストリーミング、音楽著作権のうち、特定のキャッシュフローを切り出してオンチェーン製品にする。発行と清算の記録は公開される。制作側は著作権を売り払う必要もなく、IPを手放すこともしないまま、将来のお金を先取りで一部得られる。まずはお金が手元に入る。プラットフォームには現時点で、CNCRTの公演ファンド、CNTNTのコンテンツファンドがあり、ARTISTの“アーティスト基金”はまだ上場していない。

今年5月、WAVISTは1件を“丸ごと”完了させた。K-pop IPの資金調達を目的にしたトークン化社債で、発行、分配、満期での償還、そして焼却まで、全プロセスをチェーン上で実施した。債券の規模や、誰のIPが担保（対象）なのかは、両社とも明かしていない。

そして“幻想”を押し下げるポイントがある。これらの製品はReg Sで、米国外で販売され、米国の居住者には提供されない。WAVEトークンの第1段階はガバナンス資格であり、収益権も配当もない。最初のSoneiumプロダクトがいつ発行されるのか、どのIPが対象なのか、規模（盤面）がどれくらいなのか—公式は一切沈黙している。さらに細部として、WAVISTの過去の製品は実はStoryチェーン上で稼働しており、今回は“乗り換え”ている。

オフチェーンと比べると。エンタメIPはすでに“まるごと買い取られた資産”になっている。ソニー・ミュージックパブリッシングは5月にRecognition Music Groupと契約し、ブラックストーンから45,000曲を買い取り、Fleetwood Mac、Beyoncé、Lady Gagaなどが含まれている。7月に決済される。買い切りの意味は、所有権が入れ替わるということだ。Soneiumはその逆で、著作権は現地（原位置）に残したまま、将来のキャッシュフローの一部だけを切り出して売る。

この“帳尻”は算段が難しい。トークン化RWAは上半期に300億ドルを超えた（RWA.xyzの基準）。Bernsteinはより広い定義で510億ドルと算出しており、最大の比率は国債とプライベートクレジットだ。ツアー1回やアルバム1枚の収入の見積もりが、国債と同じ土俵に乗るわけではない。

私がこの文章を書いている時、BTCは4つのソースで85,567〜85,599ドル。24時間で約2.2%上昇。ETHは2,719〜2,721で0.8%上昇。市場は大きく動いていない。

K-popのお金はずっと“古いレール”を走ってきた。制作側が制作費を確保するために、著作権やIPを担保に差し出してきたのだ。Soneiumが売ろうとしているのは別の話。IPは手元に握ったまま、将来のキャッシュフローを“切り分けて”資金調達する。これが本当に回り出せば、K-popはただの始まりにすぎない。現状では、そもそも最初のプロダクトすらまだ出ていない。

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