#sec拟放宽投顾加密托管规则
760ページのファイルが一気に降ってくる：米証券取引委員会（SEC）は投資顧問に顧客の暗号資産を自分で管理させようとしている 🦖
⚖️ ⏰ 消息群里第一时间说
米証券取引委員会（SEC）は木曜、暗号資産のカストディ（保管）に関する新たな提案を公表した。核心は、登録された投資顧問および規制対象の投資ファンドに対し、特定の条件の下で、顧客の暗号資産を自ら保有できるようにする“適法な道筋”を開くこと。これにより、適格なカストディアン（保管機関）をいつまでも待ち続ける必要がなくなる。また、州の許可を受けたトラスト会社も暗号資産のカストディアンになれるよう認める。規則は、1940年の「投資顧問法」および「投資会社法」の下にぶら下がっており、本文は全760ページ。
なぜこれが“ここまで”何年も引っかかっているのか？それは「適格なカストディアン」という門が、これまで明確に説明されてこなかったからだ。顧問は、厳格な保管基準を満たす機関に顧客資産を預けることが求められる。しかし、どの暗号会社が適格なのか、規制当局は答えを出してこなかった。その結果、多くの機関は暗号に手を出さず、プロジェクト側が先に自分で持ってしまうケースもあった。デジタル・コマース・チャンバーは、早くも2025年5月にSECへ報告している。顧問の中には、トークン配分そのものを断るところがあったという。
ただし、この「セルフ・カストディ（自己保管）」は、単に秘密鍵を持てばいい話ではない。条件はきわめて厳しい。まず、あらゆる資産について適格なカストディアンが見つからないことを証明しなければならず、さらに毎四半期ごとに再確認が必要だ。選べるカストディアンが出てきたら、資産はできるだけ早く移さなければならない。秘密鍵管理、ネットワークセキュリティ、顧客資産の分別管理（分離）もクリアする必要がある。さらに、各送金には少なくとも2人の認可者の承認が必要。ファンドがこのスキームを使う場合も、取締役会が監督する必要がある。
委員長アトキンスの説明は率直だ。2008年の“ニッチな好奇心”から市場は数兆ドル規模の資産クラスへ成長したのに、ルールは追いついていない。彼女（委員長）は、「時代遅れになったカストディ規則が生んだグレーな不確実性」を解消したいとしている。委員ピアースは、この待ち時間を規制当局の「ジェットコースター」に例え、顧問たちは「歯を食いしばって放さない」状態が続いてきたと語った。なお彼女は今週金曜に離任し、委員会は残り2名になる。別の委員、上田氏も、顧問によるカストディには利益相反がつきものであり、信託責任は引き続き同様だと認めた。
⚠️ ざっくり翻訳：これは、CLARITY法案が上院で49対50の1票差で否決された後、SEC自身が暗号関連の論点を“ひとつずつ”自ら片付けていく、その一部だ。すでにトークン化された株式のための革新的な免除や、Regulation Crypto Assetsの資金調達枠組みが先行しており、今回ついにカストディも補われた。ただし、現時点ではあくまで提案。連邦官報に掲載された後は、さらに60日間のパブリックコメント（意見募集）があり、その後に採決となる。
🦕 私の見立て：このルールで本当に価値があるのは、ファンドが自分でコインを保管することではなく、“合規ルート”を初めて明確に書いた点だ。以前は機関側が怖くて取り組めなかったのではなく、欠けていたのは度胸ではなくプロセスだった。門が一度はっきりすれば、これまで合規部門に止められていた資金が、限界（マージナル）では増えてくるはず。ただし明日すぐに相場が動くことは期待しない方がいい。提案から実装までには、さらに数カ月かかる。
あなたは今回、最も恩恵を受けるのはカストディサービス業者だと思う？それとも門前払いを食らってきたファンドのマネージャー？コメント欄で👇
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米証券取引委員会（SEC）は木曜、暗号資産のカストディ（保管）に関する新たな提案を公表した。核心は、登録された投資顧問および規制対象の投資ファンドに対し、特定の条件の下で、顧客の暗号資産を自ら保有できるようにする“適法な道筋”を開くこと。これにより、適格なカストディアン（保管機関）をいつまでも待ち続ける必要がなくなる。また、州の許可を受けたトラスト会社も暗号資産のカストディアンになれるよう認める。規則は、1940年の「投資顧問法」および「投資会社法」の下にぶら下がっており、本文は全760ページ。
なぜこれが“ここまで”何年も引っかかっているのか？それは「適格なカストディアン」という門が、これまで明確に説明されてこなかったからだ。顧問は、厳格な保管基準を満たす機関に顧客資産を預けることが求められる。しかし、どの暗号会社が適格なのか、規制当局は答えを出してこなかった。その結果、多くの機関は暗号に手を出さず、プロジェクト側が先に自分で持ってしまうケースもあった。デジタル・コマース・チャンバーは、早くも2025年5月にSECへ報告している。顧問の中には、トークン配分そのものを断るところがあったという。
ただし、この「セルフ・カストディ（自己保管）」は、単に秘密鍵を持てばいい話ではない。条件はきわめて厳しい。まず、あらゆる資産について適格なカストディアンが見つからないことを証明しなければならず、さらに毎四半期ごとに再確認が必要だ。選べるカストディアンが出てきたら、資産はできるだけ早く移さなければならない。秘密鍵管理、ネットワークセキュリティ、顧客資産の分別管理（分離）もクリアする必要がある。さらに、各送金には少なくとも2人の認可者の承認が必要。ファンドがこのスキームを使う場合も、取締役会が監督する必要がある。
委員長アトキンスの説明は率直だ。2008年の“ニッチな好奇心”から市場は数兆ドル規模の資産クラスへ成長したのに、ルールは追いついていない。彼女（委員長）は、「時代遅れになったカストディ規則が生んだグレーな不確実性」を解消したいとしている。委員ピアースは、この待ち時間を規制当局の「ジェットコースター」に例え、顧問たちは「歯を食いしばって放さない」状態が続いてきたと語った。なお彼女は今週金曜に離任し、委員会は残り2名になる。別の委員、上田氏も、顧問によるカストディには利益相反がつきものであり、信託責任は引き続き同様だと認めた。
⚠️ ざっくり翻訳：これは、CLARITY法案が上院で49対50の1票差で否決された後、SEC自身が暗号関連の論点を“ひとつずつ”自ら片付けていく、その一部だ。すでにトークン化された株式のための革新的な免除や、Regulation Crypto Assetsの資金調達枠組みが先行しており、今回ついにカストディも補われた。ただし、現時点ではあくまで提案。連邦官報に掲載された後は、さらに60日間のパブリックコメント（意見募集）があり、その後に採決となる。
🦕 私の見立て：このルールで本当に価値があるのは、ファンドが自分でコインを保管することではなく、“合規ルート”を初めて明確に書いた点だ。以前は機関側が怖くて取り組めなかったのではなく、欠けていたのは度胸ではなくプロセスだった。門が一度はっきりすれば、これまで合規部門に止められていた資金が、限界（マージナル）では増えてくるはず。ただし明日すぐに相場が動くことは期待しない方がいい。提案から実装までには、さらに数カ月かかる。
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