米国10年国債利回りが日中に5.34%まで上昇し、2002年以来の最高水準を更新した。インフレ指標に穏やかな兆候が見られても、長期の貸出コストはなお低下を拒み続けており、市場をまたぐ資産のバリュエーションを割り引く「ディスカウント（割引）アンカー」が、長年見られなかった激しい再調整の局面にある。

この局面での長期債利回りの上昇は、財政サイドでの巨額発行という供給圧力に加え、原油価格がもたらす粘着的なブレ、そしてAI計算能力とデータセンター拡張のためにテック大手が巨額の資金調達で買い集めを進めていることが重なっている。無リスク資産が年率5%を超えるリターンを安定して提供できる以上、株式市場や暗号資産が流動性を維持するには、非常に魅力的なリスクプレミアムを提示する必要がある。

市場をまたぐ伝達の連鎖は極めて直接的だ。高評価のテック株やオンチェーン資金は、明確にディスカウント率の上昇による抑制を受け、逃避資金の運用ロジックも、長期の高金利や金といった銘柄へと分流していく。財政発債の圧力とマクロの流動性のバランスが整うまで、長期金利が「本当の頭打ち」になる時期がいつ来るか、そしてその鈍化が確認できるかどうかを見極めることは、リスク資産の反発余地を判断するうえでの核心的なウィンドウである。 #米国10年期米国債利回りが5.3%に接近