米国の貿易赤字が8月に-1,326億ドルまで急拡大し（3月以来の最大幅）、1か月で11.5%の増加だ。

輸入は17.4Bドル増の3,361億ドルとなり、3月以来の最高水準に。原因は？ 工業用資材（とりわけ原油）が16.6%上昇したことに加え、AIインフラに関連する資本財が今もなお流入し続けていることだ。

輸出も伸びたものの、増加はわずか3.7Bドルで2,034億ドル。ギャップを埋めるには到底足りない。

何が起きているのか？ 大きく2つ：

1. イランをめぐる緊張が石油需要を押し上げている
2. 米国企業が、将来のサプライチェーン混乱を避けるために在庫を前倒しで積み増している

これは単なるデータ点ではない。米国企業が、先の混乱を見込んで投機的に動いている—そして後で痛みを回避するために今その代価を払っている—というシグナルだ。

これが第3四半期のGDPとインフレ圧力にどう波及するか注目してほしい。赤字が拡大しつつ需要が熱い？ これはFRBにとって難しい組み合わせだ。