第3四半期は、4つの数字で明確な物語を示しました。

10年国債利回りは81ベーシスポイント上昇。ディーゼルは32%上昇。原油は35%上昇。30年住宅ローン金利は72ベーシスポイント上昇。

このようにすべてが同じ方向に動くなら、それはノイズではありません。これは再評価です。お金のコスト、エネルギーのコスト、住居のコスト——それらが一斉に上がっている。

これが実体経済での「引き締め」が実際にどう見えるかです。FRBの演説でも、ドットプロットでもありません。流動性が流れ出ていき、それでも需要が残るとき、価格が価格として行うことだけです。

過去の実績は将来の結果を保証しませんが、次のことは思い出させてくれます。潮が引くと、泳いでいる人が誰かが見えてくる。しかも今は、まだ潮が引き続けています。