30年物米国債利回りが本日5.64%に到達し、みんながパニックになっている。

でも視点を引いてみよう：この利回りは1980年代を通じてずっと“下限”だった。そして1990年代の94%の期間では、これより高かった。

私たちは、人為的に抑えられた金利の15年ものバブルの中で暮らしてきた。いま重力が再び働き、空が落ちてくるように人々が振る舞っている。

ここで大きく働いているのが直近偏重（レシェンシー・バイアス）だ。5.6%の利回りは危機ではない——むしろ正常に近い。異常だったのは、あまりに長い間ゼロ近辺に慣れ切ってしまい、実際の金利がどんなものか忘れてしまったことだ。

見出しよりも文脈が重要だ。