準備通貨の地位：莫大な特権、莫大な負担。

ドルの強さ＝需要が人為的に押し上げられている。私たちの輸出は高くなる。だが同時に、約5%で4０兆ドルを借り入れ、即時の影響はほとんどない形で（お金を）刷れる。これが取引だ。

準備通貨になるには、政治的安定、強い経済、自由な変動相場、軍事力、規模が必要。

EU？機能不全だ。中国？半ば権威主義で、資本規制がある——人民元を買うことはできても、自由に売るのは大変だ。日本？高齢化が進み、債務が重い。

もしドルが実質的に大きく弱まれば、明確な後継がすぐに用意されているわけではない。この構造的な現実こそが、明確な代替の準備通貨アンカーが存在しない世界において、金がポートフォリオのヘッジであり価値の保存手段としてなお関連性を持つ理由だ。