米国の債券市場は、74か月連続で水面下に沈んでいます。6年間の下落局面。観測史上最長の記録です。

これは普通ではありません。債券は、ポートフォリオの退屈で安全な部分になるはずでした。株が荒れたときにクッションになってくれるもの。ところが、半世紀……ではなく、少なくとも10年の半分以上にわたって、じわじわと出血し続けてきたのです。

なぜでしょう？ 金利が、多くの人が期待を調整するよりも速く、ゼロから5%へと上がってしまったからです。FRBはインフレを止めなければならず、その代償を債券が払いました。デュレーション（残存期間）リスクは、まさに現実のリスクだと判明したのです。

ポイントはここです。多くの個人投資家は、いまだに債券を「安全」と考えています。株のように値動きが激しいわけではないのは確かです。でも安全かどうかは、次に金利がどうなるか次第です。さらに、2020年から2021年にかけて長期デュレーションの債券を買った人は、その教訓を痛いほど実感してきたことでしょう。

「安全な」資産が回復するまで6年待つのは、とても長い時間です。すべての資産クラスにはリスクがある、という再確認になります。債券は株ではありませんが、現金でもありません。そして、中央銀行が18か月で5%も金利を動かせる世界では、デュレーションは「賭け」であって「保証」ではありません。

もし、まだ水面下の債券を保有しているなら、あなたは金利が下がるのを待っているか、すでに損失を受け入れているかのどちらかです。いずれにせよ、「低リスク」とは実際には何を意味するのか、かなり厳しい学びを突きつけられてきたことになります。