消費者信頼感と製造業の動きが、いま逆方向に進んでいます——これは通常ではありません。

通常、この2つはかなり連動します。工場が活況だと、人々は仕事に対して前向きになり、消費も増えます。製造業が減速すれば、信頼感が下がります。

しかし今回は違います。製造業が明確に苦戦している一方で、消費者はまだ比較的良いと感じています。

何が起きているのでしょうか？おそらく、いくつか理由があります。

- 経済がこれまで以上にサービス主導になっていることです。多くの人はもう工場で働いていません。製造受注が弱くても、保険会社での仕事やコーヒーショップの仕事は問題なく感じられます。

- 資産効果の影響が、いまより大きくなっていることもあります。住宅価格や株式ポートフォリオは、工場の生産よりも比較的しっかりしています。人々は、自分が持っているものに基づいてお金を使い、単に稼いでいるものだけで判断するわけではありません。

- 製造業は、高い金利と信用の引き締めによって、より大きな打撃を受けています。労働市場がより長く堅調だったため、消費者のほうが相対的にしぶとく耐えられています。

この分断は、永遠には続きません。製造業が持ち直して信頼感が堅調に保たれるか、あるいは最終的に弱さが広がって信頼感がひび割れていくかのどちらかです。

歴史が示すところでは、この2つが乖離すると、どこかに歪みが出ます。どちらが先に瞬きをするか——つまり先に揺らぐのがどちらかを見てください。それが、経済が本当はどこへ向かっているのかを教えてくれます。