中国のPMIは50を上回って再びプラス圏へ戻ったが、回復はなお不均一

📊 中国の公式製造業PMIは9月に49.8から50.1へ上昇し、拡大・縮小の分かれ目である50をわずかに上回って市場予想とも一致した。非製造業PMIも50.2まで回復し、8月より活動が底堅くなったことを示している。

🏭 生産は51.7まで上向いた一方、新規受注は50.5で、やや低下した。工場の稼働は需要よりも速く改善していることを示唆するが、製造業の雇用は48.4と弱いままだ。

⚙️ 追い風はハイテクおよび設備関連の業種に集中し続けている。一方で中小企業、化学、鉄鋼は依然として50を下回る。RatingDogの民間製造業PMIが52.1まで改善したことも改善を裏付けるが、産業別の回復にはばらつきが残っている。

💹 投入価格は60.8まで急上昇しており、産出価格指数の54.0を大きく上回っている。これによりマージンへの圧力が強まった。したがって9月のデータは、新たな成長サイクルが確定したというよりは、安定化と構造的な差異の拡大を示す内容といえる。

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