TD Cowen 首次覆盖 SpaceX，给出买入评级和 200 美元目标价，核心逻辑是 AI 算力租赁可能成为它除 Starlink 之外最大的近期收入来源。

把火箭公司按算力公司估值，听着跨界，其实说得通——SpaceX 手里有稀缺资源：

轨道资产、低延迟卫星网络、以及自研的工程能力。

在算力稀缺的年代，「有基础设施」比「有故事」值钱。

但这也意味着估值逻辑变了。

一旦市场按算力叙事给它定价，收入没兑现时，回调的幅度也会按科技的倍数来算，而不是按航天的。