ミクロンの決算は明日——私は売上高だけを見ているわけじゃない 👀

ミクロンは明日決算を発表しますが、正直に言うと、500億ドルの売上高という数字のほうには、私がいちばん関心があるわけではありません。

私が何度も立ち返ってしまうのは「86%」です。

それがミクロンの第4四半期の粗利益率（グロスマージン）ガイダンス。

第3四半期ではすでに非GAAPベースの粗利益率が84.9%に到達しているので、同社は「利益率がさらに上がり得る」と市場に信じてもらいたい、という状態にあります。

そして、そこには落とし穴があります。

ミクロン自身が、第4四半期のマージン見通しは、価格上昇率の大幅な鈍化を前提としていると言っています。

だからこそ、明日が面白い。

メモリ価格がこれまでほど速く上がらないとしても、ミクロンが約86%のマージンを出し続けられるなら、これは単なる一時的な価格急騰というより、はるかに強いメモリ・サイクルに見えてきます。

しかし、マージンが弱くて、経営陣が価格圧力の話をしたり、需給の状況を別の見方で説明し始めたりするなら、市場には新しい検討材料が生まれます。

だから私は、こう一つだけを聞きたいわけではありません。
「ミクロンは決算を上回るのか？」

私は、FY2027について経営陣が何を言うのかを見ています。

なぜなら、このメモリのスーパーサイクルの本当の試験は、ミクロンがとんでもなく大きい四半期を出せるかどうかではないからです。

この四半期の後も、こうしたマージンとAI主導のメモリ需要が高い水準を維持できるかどうか——それが本質です。

明日が、ずっとはっきりした答えをくれるはずです。

$MU
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