今週、上場企業がビットコインを買い増した2つの数字：Strategyの保有は84.6万枚BTC、Striveは26,355枚。両者の今週の合計の買い増しは2,305枚で、換算すると約1.8億米ドル。Strategyは依然として上場企業の保有額で1位、Striveはトップ5入り。
ただ、より注目すべきはStriveのお金がどこから来ているかだ。買い増し資金の主な出所はSATAの変動金利Aシリーズ永続優先株で、配当コストは約13%〜14%。転換社債でもなく、普通株の増資でもない。狙いは明確だ。普通株の発行株数は基本的に動かさず、一定のまとまった単位で買うたびに、1株あたりの保有コイン量が増える設計になっている。代償は毎年、固定の現金配当を支払うこと。
この構造が成立するには、同時に2つの条件を満たす必要がある。1つ目は、BTCの長期の複利リターンが、13%〜14%の資金調達コストを大きく上回ること。ここでいうのは「複利」かつ「長期」であって、「今年どれだけ上がるか」ではない。つまり、複数の局面をまたいだ後も、固定コストのラインを上回り続けることだ。2つ目は、株価が純資産に対して付くプレミアム（mNAV、マーケットで一時的に約2倍と議論された）を維持すること。プレミアムがあれば、企業は純資産より高い価格で資金調達して買い増しできる。だが、プレミアムが縮むと、優先株は高くなって発行しにくくなり、買い増しのペースも自然に落ちる。この2つは連鎖しており、プレミアムこそがエンジンだ。
だから私の見立ては、これは暗号資産の値動きのタイミングを狙う話ではなく、資本市場のエンジニアリングだということ。あなたが買っているのは、実質的に「固定コストで借りて、変動資産を買い付ける」機械。収益もリスクも、そのスプレッドから生まれる。今後注目すべきは3点：SATAの発行ペースと残存枠、mNAVの変化、そして四半期レポートでの1株あたりコイン量の実際の変動。
疑問をひとつ残す：13%〜14%という固定配当で、変動資産へのエクスポージャーを得る――この利差に対して、あなたはレバレッジをかけてでも乗りますか？
$BTC
#今週StrategyとStriveが2305枚のBTCを増資
ただ、より注目すべきはStriveのお金がどこから来ているかだ。買い増し資金の主な出所はSATAの変動金利Aシリーズ永続優先株で、配当コストは約13%〜14%。転換社債でもなく、普通株の増資でもない。狙いは明確だ。普通株の発行株数は基本的に動かさず、一定のまとまった単位で買うたびに、1株あたりの保有コイン量が増える設計になっている。代償は毎年、固定の現金配当を支払うこと。
この構造が成立するには、同時に2つの条件を満たす必要がある。1つ目は、BTCの長期の複利リターンが、13%〜14%の資金調達コストを大きく上回ること。ここでいうのは「複利」かつ「長期」であって、「今年どれだけ上がるか」ではない。つまり、複数の局面をまたいだ後も、固定コストのラインを上回り続けることだ。2つ目は、株価が純資産に対して付くプレミアム（mNAV、マーケットで一時的に約2倍と議論された）を維持すること。プレミアムがあれば、企業は純資産より高い価格で資金調達して買い増しできる。だが、プレミアムが縮むと、優先株は高くなって発行しにくくなり、買い増しのペースも自然に落ちる。この2つは連鎖しており、プレミアムこそがエンジンだ。
だから私の見立ては、これは暗号資産の値動きのタイミングを狙う話ではなく、資本市場のエンジニアリングだということ。あなたが買っているのは、実質的に「固定コストで借りて、変動資産を買い付ける」機械。収益もリスクも、そのスプレッドから生まれる。今後注目すべきは3点：SATAの発行ペースと残存枠、mNAVの変化、そして四半期レポートでの1株あたりコイン量の実際の変動。
疑問をひとつ残す：13%〜14%という固定配当で、変動資産へのエクスポージャーを得る――この利差に対して、あなたはレバレッジをかけてでも乗りますか？
$BTC
#今週StrategyとStriveが2305枚のBTCを増資