金は先ほどまで非常に厳しい一日でした――3.4%下落で、過去20年で最も急な単日下落の一つです。

2006年以降、金の平均的な日次変動は+0.05%で、標準偏差は1.19%です。今日のZスコアは-2.90で、このような投げ売りが起きるのは約0.2%の確率、つまりおよそ2年に一度です。

犯人は？利回りの急騰です。国債金利が跳ね上がると、金の魅力は一気に薄れます。収入も配当もないまま、ただそこに座って“きれいに見える”だけなのに、債券が待つだけであなたに利息を支払ってくれるようになるわけです。

これは通常のボラティリティではありません。いま資金の流れ方そのものが変わってきている、構造的なシフトです。貴金属は、保有コスト（機会費用）が急速に上がることで、強く叩かれています。

10年国債利回りに注目してください。上がり続けるなら、金にはさらに下落余地があるかもしれません。