世界最大のドル建てステーブルコインUSDTが再び、米国によるイラン制裁をめぐる論争に巻き込まれた。米上院の常設調査小委員会（Permanent Subcommittee on Investigations，PSI）の民主党調査担当者による最新分析では、米国およびイスラエルによる制裁または差し押さえの対象となっている、イランおよびその地域の代理組織に関連する暗号資産ウォレット846件のうち、84%がTether発行のUSDTで取引を行っていた（完全またはほぼ完全にUSDTで取引）。Tetherは同日、関連する批判を否定し、同社は2026年だけでも、イラン関連USDTを約5.5億ドル凍結することにすでに協力していると強調した。
846個のウォレットのうち、多くはほぼUSDTのみを使用
この調査報告書は、コネチカット州の民主党上院議員Richard Blumenthalと、PSIの首席民主党議員が発表したもので、イランおよびその地域代理組織に関連し、制裁を受け、資産差し押さえの対象となった846のウォレットについて、オンチェーンで鑑識分析を行ったものです。
最も注目される調査データは次のとおりです。調査対象のウォレットの84%が、取引において「完全またはほぼ完全に」（exclusively, or nearly exclusively）USDTを使用していた。
したがって、この「84%」というデータは、「イラン関連の暗号取引額の84%がすべてUSDT」という意味ではなく、ウォレット単位での利用パターンを述べたものです。PSIの民主党調査担当者は、USDTがイラン関連の地下金融ネットワークにおける重要なクロスボーダー決済手段になっており、資金のイランへの出入りや、国際制裁下での金融活動の支援を含んでいると考えています。
報告書はまた、関連ネットワークはイラン政府や中央銀行だけでなく、制裁対象の地域代理組織や、無人機およびその他の軍事装備の調達・販売に関係する金融活動も含むと指摘しています。ただし、これらは調査報告が提示した結論や告発であり、現時点では裁判所がTetherが米国の制裁法やマネロン防止法に違反したと判断したことを意味しません。Blumenthalは米財務省と司法省に対し、さらなる調査を求めています。
論点の核心：Tetherは本当に、十分に迅速に凍結できているのか？
民主党の調査チーム報告書におけるもう一つの主要な批判は、Tetherの制裁対象ウォレットに対する凍結のスピードです。
報告書は、Tetherが2024年以前に、テロ対策機関が指定したウォレットを全面的かつ一貫して凍結していなかったと主張し、同社は現在も、違法行為が明らかに関わる一部のアドレスを主導して封鎖していないと考えています。そのため調査側は、USDTの高い流動性に加え、過去の一部ウォレットが引き続き稼働できたことで、それが徐々に、こうした地下金融ネットワークに好まれる暗号化された米ドルの手段になっていったのだと主張しています。
この一連の出来事と、過去の「暗号資産が違法に使用された」報道との最大の違いでもあります。争点はUSDTが凍結できるかどうかではなく、中央集権型ステーブルコインの発行者が“いつの時点で”、また“どのような証拠を得た後に”アドレスを自発的に凍結するのか、という点にあります。
Tetherは同日反撃：2026年に約5.5億米ドルのイラン関連USDTを凍結
Tetherは9月28日、別の一連の数値を公表して外部からの疑念に応えました。同社によれば、2026年以降の米国政府との協力によって、約5.5億米ドルが凍結されており、それはイランの中央銀行および関連する制裁回避ネットワークに関与するUSDTであり、内訳は以下のとおりです：
4月：約3.44億米ドルのUSDT。2つのアドレスに分布；
7月：1.30億米ドル超のUSDT。4つのウォレットに分布；
これにその他の関連行動を加えると、年間合計は約5.5億米ドル。
TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、同社はこれまでずっと米国の法執行当局や制裁機関と連携してきたと述べ、またUSDTは制裁対象の主体、テロ組織、犯罪ネットワークの「避難先」ではないと主張しています。ロイターも、上院の報告に対するTetherの回答として、同社が今年関連資産の凍結に近5.5億米ドルを協力したというデータを示したことを確認しています。
言い換えれば、現時点で双方の「USDTがイラン関連ネットワークに大量に使われているかどうか」については、実は完全に対立するデータがあるわけではありません。真の争点は次の点です。すなわち、上院の民主党側の調査では、Tetherの過去の法執行対応が不十分だったとみなしている一方、Tether側は、追跡可能で凍結可能であることこそが、中央集権型ステーブルコインは現金や一部の非中央集権型資産よりも法執行に適している“場所”だと主張しています。
USDTの時価総額はすでに約1,840億米ドルに迫り、ステーブルコイン市場の約6割を占める
この論争が重要なのは、USDTが世界のステーブルコイン市場で有する規模にも関係しています。
9月29日時点でも、USDTの価格は約0.9998米ドルの水準を維持し、市場規模は約1,837.7億米ドル、24時間の取引高は約743億米ドルです。
9月28日時点で、USDTは世界のステーブルコイン総時価の60.3%を占め、USDCは24.6%を占め、両者合計は約84.9%。つまり、USDTは国境を越える暗号決済、取引所の決済、そして米ドル流動性市場における支配的地位が、他の単一ステーブルコインを大きく上回っています。
これにより、USDTが合法的な国境を越えた取引にも、制裁対象となる資金ネットワークにも同時に登場する理由が説明できます。つまりUSDT自体が、現在の最も流動性が深く、受け入れられているオンチェーンのドルの一つだからです。
BTCは依然として8.3万米ドル前後で推移し、今回の出来事は当面USDTの連動（ペッグ）に影響していません。
市場動向としては、9月29日午前時点でビットコイン価格は約8.3万米ドル付近です。直近の提示価格は一時約82,806米ドルで、5営業日連続で下落しており、市場は現在主に米国債利回りの上昇やリスク資産への圧力の影響を受けているのであって、Tether／イランの出来事が直接的な投げ売りを引き起こしたわけではありません。
USDT自体は依然として1米ドル近辺で安定しており、現時点では明確なドル離れ（デペッグ）の兆候はありません。したがって今回の件は、現時点ではステーブルコインの流動性危機というより、規制・制裁・ステーブルコイン発行者の責任範囲をめぐる政治的・法的論争により近いといえます。
注目すべきは、米連邦準備制度（FRB）が9月24日に、GENIUS Actに基づいて策定する新しいステーブルコイン規制ルールをようやく提案したことです。これは、米国のステーブルコイン政策が「資産準備と決済の規制」から、徐々に制裁遵守、マネロン対策、発行体による自発的な凍結能力へと拡張されていることを意味します。
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