原価（コストベース）は、オンチェーン指標の中で最も過小評価されているものです。

透明な台帳上のすべてのコインには取得価格があり、人間の行動はそこへ引き寄せられます。原価は単なる会計ではなく、オンチェーンデータとして直接見える心理的なアンカーです。

それを集計したもの（MVRVのような指標）は、平均的な保有者が含み益の状態にあるのか、それとも含み損に沈んでいるのかを教えてくれます。その一つの状態が、供給の振る舞いを変えます。

市場が集計された原価を上回って取引されると、保有者は未実現利益に座っています。売却は必須ではなく、強さの中で行う「選択」になります。利益確定は辛抱強く行われるため、下方修正は浅く済みます。

逆に、市場が集計された原価を下回ると、心理が反転します。保有者は含み損で、反発するたびに損益分岐点での出口（イグジット）として機能します。同じ価格水準が、今度はレジスタンスになります。チャートラインのせいではなく、何百万ものウォレットが「ゼロ損」で脱出したいからです。

だからこそ、過去のコストベース・クラスターの近くで長く推移する（コンソリデーション）が非常に重要なのです。供給が再評価され、弱い手が洗い流され、まったく新しいアンカーを持つ新規買い手が入れ替わります。

コインが最後に動いた場所を見てください。価格だけでなく。$BTC $ETH $SOL

台帳は取引を記録するだけではありません。保有している全員の集合的な感情状態を記録しています。価格は出力であり、原価は記憶です。

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