$BTC FRBは利上げした。国債利回りは急騰した。ビットコインはそのショックを吸収している。

9月16日、FRBは政策金利を3.75%〜4.00%に引き上げた一方、その見通しでは2026年にも少なくとももう1回の利上げが示されていた。

その後、10年物国債利回りは5.17%まで上昇した。

ここからビットコインとの関係が面白くなる。

引き締めたFRBは資金調達コストを押し上げる。高い国債利回りは、ボラティリティの高いリスク資産に対する、投資家にとってより魅力的な代替手段を提供する。金融環境は引き締まり、レバレッジはより高くなり、流動性を追いかけるのが難しくなる。

ビットコインは、そのリスクと流動性のチャネルに直結している。

つまり、利回りがより高い水準に再評価されると、BTCが圧力を受けるのに、暗号資産特有のネガティブな触媒は必ずしも必要ない。マクロの割引率そのものが触媒になり得る。

だから私は、見出しのFRB利上げにあまり注目せず、その後に何が利回り、流動性、ポジショニングに起きるのかを重視している。

もし国債利回りが高止まりするなら、ビットコインは次の“きれいな”リスクオンの買いが入るまで、マクロ環境と戦う必要があるかもしれない。

この伝播メカニズムを正しく読めているのか、それとも市場はすでにその大部分を織り込んでいるのだろうか？