1980年代初頭の政策ミックスの焼き直しに向かっているかもしれません——それは安心できる話ではありません。

状況はこうです。財政規律がどこにも見当たりません。赤字は増え続けています。つまり、市場は今、インフレ対策の重労働をすべてFRB（米連邦準備制度）に任せる形で見ています。

問題は？ 金融政策が引き締まり、財政政策が緩いままだと、こうなります：
• より強いドル
• 金利上昇が金利感応度の高いセクターを直撃
• バランスを欠き、偏りのある成長

まさにそれが80年代初頭に起きました。ボルカーはブレーキを踏み込む必要がありましたが、議会がそれをしなかったのです。

今回の重要な違いの1つは、AIやテクノロジーによる生産性の向上が、当時よりもずっと早く表れる可能性があることです（当時は90年代まで本格的に効いてきませんでした）。これは明るい材料です。

しかし、政策ミスから私たちを救ってくれると期待しないでください。生産性ショックは役に立ちます——ただし、健全な財政運営の代わりにはなりません。

結論：ドルがなぜ引き続き強含みになり、また堅調な経済データがあるのに特定のセクターがなぜ打撃を受け続けるのかと疑問に思っているなら、その理由はこれです。政策ミックスは、多くの人が思っている以上に重要なのです。