いまのところ、利確（利益確定）のダイナミクスは $BTC が金属よりも有利に働いています。金属は4年も上げてきたので、多くの保有者が含み益を抱えており、いつでも利確してもおかしくありません。一方で $BTC は2021年以降、ほとんど何もしていない。主要なOG（初期組）はすでに利益を取っていることが多い。需給の“供給過剰感（オーバーハング）”は解消されました。

政府は金属を買っているのは確かです。でも、その時価総額を考えると、利確の受け皿を相殺するには、莫大で持続的な買いが必要です。金属では価格が上がるにつれて売り手の層が拡大してきました。$BTC では売り手の層が縮小している—特に、価格がじりじり下がっていたここ1年ほどは顕著です。

覚えておいてください：$BTC は2021年に天井をつけました。機関投資家の採用が避けられないように見え、ETFが数兆ドル規模の時価総額を押し上げるはずだった。実際にはそうなりませんでした。また、$GOLD は2020年8月から2022年の間、何も起きませんでした。50年で最悪のインフレ局面だったのに、これは皆を驚かせました。

もし、ある物語が予定どおりに進むことに賭けているなら、ただ知っておいてください—何年もかかることがあるし、まったく起きないかもしれない。誰も本当に分かっていません。私のマクロ見通しは誰かの見通しと同じくらい当てにならない、つまり“不確実”ということです。

しかし前提となる状況は重要です。弱い手はもう外れた。利確する側は疲れ切っている。これが優位性です。