今年何かが変わりました。

収益性の高い小型株が、収益性の低い小型株を叩き潰しています――昨年とは正反対です。昨年は、資金が負け組を2対1で追いかけていました。

これは単なるノイズではありません。市場が最終的には「利益」を重視する、ということの再確認です。いつもではない。すぐではない。ですが、いずれは。

昨年の台本はモメンタム、熱狂、希望でした。今年は？見せてほしいのは数字です。

ラッセル2000の内訳は、「投資家が何に対してお金を払う意思があるのか」を語っています。不確実性が高まるとき、金利が高止まりするとき、そして“簡単に稼げる資金”が枯れていくとき――収益性がふるいになります。

派手ではありません。物語でもありません。ただの計算です。

そして今この瞬間、その計算が勝っています。