一部の暗号化を株式に置き換えるのは、ポートフォリオにも将来の生産性向上による成長への参加を促したいからです。Googleを研究する価値があるのは、AIへの投資が、より儲かるビジネスとして成立するかどうかにあります。

2026年の第2四半期決算を見てみると、クラウド収入は前年同期比で82%増。クラウド事業の営業利益は28.26億ドルから88.14億ドルへと伸びています。売上と利益が同時に伸びている点は、「どれだけのチップを買ったか」を発表しただけよりも説得力があります。

私の長期見通しはやや前向きですが、クラウド事業の営業利益はまだ、株主が最終的に手にする現金ではありません。次に見るべきは資本的支出、減価償却、そしてフリーキャッシュフローです。投資が継続して現金を飲み込み続けるなら、成長がどれほど速くても投資回収の見直し（再評価）が必要になります。良い会社は価値を生み出せますが、買値が、どれだけその価値を分け合えるかを決めます。