日本の財務省は先四半期に記録的な73.4億ドルを使って円を買った。これは統計が残る限りで最大の1四半期の介入だ。しかし円は対ドルでこの数日間に単日でさらに3.3%下落し、2年余りで最大の変動幅を記録した。米財務長官のベッセントは公開の場で、円は深刻に過小評価されており、過度なボラティリティは健全ではないと述べている。
実弾の介入に加えて当局の口頭による呼びかけも、円が強含むべきだというシグナルになっている。それでも為替が示す答えはなお弱さが続く。理由は、為替レートを動かしているのが日本がいくら使う意思かではなく、日米間の金利差だからだ。金利差が残る限り、介入で買い取った1ドルは数カ月後にまた市場へ戻ってくる。
だから私は、当局の出手の方向が変わったというこの説明をあまり信じていない。介入で実際に買えるのは時間だけで、下落をどこかの取引日で暴走させないように、ただゆっくりにすることだ。あなたは日本にあとどれくらい弾が残っていると思う？