#Arthur ヘイズが鋭い判断を下した。――セイラー流の「企業がコインを保有する」モデルは、すでに最盛期を過ぎた。

理由は複雑ではない。かつてStrategyがBTC購入の主要な経路になれたのは、一般の人々に、より直接的で、より手軽な選択肢がなかったからだ。今では現物ETFが広がり、ビットコインを保有したい人は、より低コストで、よりすっきりした手段で組み込む道がある。そこで「迂回して企業株を買う」必要性は薄れてしまった。

これは売りに転じたという意味ではなく、稀少性がなくなったことを示している。

あるビジネスモデルの価値は、多くの場合「他の誰もできない」ことに由来する。代替が登場すれば、プレミアムは再評価される。

こうした保有企業を見るときは、保有しているコインの量だけでは足りない。代替されにくい入り口となる価値がまだ残っているかを見なければならない。