$BTC $2.39Bが先週、米国のスポット・ビットコインETFに流入しました。ただし面白いのは見出しではありません。

お金が到着した後に何が起きたかです。

9月21日〜25日の週は、純流入が約$2.39Bで、2025年10月以来の最強の週次結果となりました。ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCは、受け取った金額が特に大きい銘柄の一つです。これは「クリプト・ツイッターが盛り上がっているだけ」ではなく、規制された商品を通じた本当の需要です。

とはいえ、私はまだこれを「クリーンな機関投資家の蓄積トレンド」とは呼ぶ準備ができていません。

注目すべきは資金のフローの順序です。月曜日にはほぼ$999Mが流入しましたが、金曜日には日次の流入が約$134Mまで落ち込みました。資金はまだ入ってきていましたが、週の後半にかけてその勢いは劇的に冷えました。

そしてここから、供給のストーリーが興味深くなります。

オンチェーンのレポートを分けて見ると、最近の価格の弱さの間に、30,000BTC超が大口保有者の手に移ったことを示唆しています。一方でBTCは、$87Kを上回る動きを維持できず、$84K台の中間あたりにとどまっていました。

つまり、私が見ているのは単純な「ETFの流入＝強気」という話ではありません。

それは、BTCが$86K〜$87Kのレジスタンス帯の下に位置している間に、ETF需要が供給を吸収し続けるかどうかです。

もしフローが強いままで、その供給が吸収され続けるなら、構造は変わります。

一方で、流入が弱まるのに売り手が高値を守り続けるなら、これはより大きなものの始まりというより、非常に大きな一週間のポジショニングだったという結果になるかもしれません。

結局のところ、これが実際に何を変えるのか、まだ見極めようとしているところです。